解构特朗普政府，从政策到内阁，本轮“政治周期”将如何影响大类资产？(上篇)-平安证券-2024.11.19-50页.pdfVIP

证券研究报告

平安观大选系列（十）

解构特朗普政府：从政策到内阁，本轮“政治周期”将如何

影响大类资产？（上篇）

证券分析师

魏伟投资咨询资格编号：S1060513060001、BOT313

周畅投资咨询资格编号：S1060522080004

郭子睿投资咨询资格编号：S1060520070003

研究助理

校星一般从业资格编号：S1060123120037

2024年11月19日

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2024年美国大选特朗普获胜，全球将迎来其执政2.0时期，本篇报告复盘其执政1.0时期各政策方向及效果，并对比本轮其竞选主张，试图深度解

析本轮特朗普执政2.0时期的政策方向及效果。

政策效果：我们认为，本轮特朗普部分政策主张之间存在较大矛盾，部分主张的拉选票色彩更浓（如主张“抗通胀”VS实际政策或“提高通

胀”）。整体来看，特朗普再度上台，其执政下“逆全球化”、“做多赤字”、“做高通胀”的效果或将更强，同时地缘政治风险或加大。

政策2016-2020年特朗普执政时期政策主张及落地效果本轮大选特朗普竞选主张及预期落地效果

推动《减税与就业法案》：

1.企业端：所得税最高税率实现自里根税改以来的最大降幅，一定程度提振了企业利润并推动企业

主张《减税与就业法案》永久化：

扩大投资。同时所得税大幅降低后，盈利增长回购增加支撑美股，而股价上行幅度则与实际公

+

整体影响：主张永久化，企业所得税税率调降，并取消对小费征税，整体对

1.TCAJ6%

司税率降低幅度呈现一定正相关性。

税收政策经济、股价的正向影响预计不及上轮。

2.个人端：个人所得税税率降幅较小，对个人可支配收入与消费支出拉动相对有限，且加剧收入分

2.制造业回流：TCJA永久化提供持续低税率，叠加关键产业链回流、高关税以及禁止外

配不均。

包主张，预计制造业回流或增强。

3.资金回流：海外资金回流明显，但大型企业将四成资金用于回购，资本及研发支出无明显跳升。

制造业回流：制造业就业有所增加，主要依赖而非美企回流，且高科技岗位占比变化不大。

4.FDI

1.宽财政：大幅削减政府支出，但同时扩大军事、国防开支，维持高财政预算，并试图推行大型基

1.宽财政：主张加征关税、减少政府开支以缓解债务压力，但同时涉及多项扩大支出举

建