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（房地产管理）天津房地产集团评级

银金【1992】479号文批准，发行募集法人股和内部职工股，以定向募

集方式成立天房发展。1998年3月18日，经中共天津市委员会、天津

市人民政府津党【1998】9号文批准，同意设立天房集团从事相应的国有资产管理。根据中国证券监督管理委员会证监发行字【2001】50号《关于核准天津市房地产发展（集团）股份有限公司公开发行股票的

通知》，天房发展于上海证券交易所上市（股票名称：天房发展；股票

代码：600322）。截至2014年3月末，公司注册资本为110,570万元，

天房集团持有公司25.11%股份，为公司第一大股东，公司实际控制人为天津市国有资产监督管理委员会（以下简称“天津市国资委”）。

公司以房地产开发为主业，是国家二级企业、房地产开发一级企

业，也是天津市主要的房地产开发企业之一。截至2014年3月末，公司共有控股子公司12家。

宏观经济和政策环境

2014年一季度国民经济开局平稳且总体向好，结构调整和转型升级继续取得新进展；外部环境复杂多变导致国内经济仍存在下行压力

2014年一季度我国实现国内生产总值128,213亿元，同比增长7.4%，增速较2013年同期回落0.3个百分点；从环比看，2014年一季

度国内生产总值增长1.4%。分产业看，第一产业增加值7,776亿元，

同比增长3.5%；第二产业增加值57,587亿元，同比增长7.3%；第三产业增加值62,850亿元，同比增长7.8%。分要素看，固定资产投资（不含农户）同比增长17.6%；社会消费品零售总额同比增长12.0%；进出

口总额同比下降1.0%，实现贸易顺差167.4亿美元。2014年3月份中

国制造业PMI为50.3%，较2014年2月微升0.1个百分点，自2013

年11月份后首次回升，预示我国制造业总体平稳向好。从工业景气度

看，2014年一季度工业企业景气指数为128.0，环比上升3.7点；工业企业家信心指数为124.3，环比提高3.3点。

公司债券跟踪评级报告结合宏观数据综合分析发现，2014年一季度第三产业增加值占GDP

比重升至49%，且第二产业中装备制造业和高技术产业增加值增速比规模以上工业增加值平均增速高3个百分点，说明在市场机制作用下，产业结构继续得到优化。此外，投资增速有所回落，第三产业与民间

投资比重继续提高，居民消费增速有所加快，投资与消费的关系更趋合理，整体看国民经济结构调整与转型升级取得一定进展。

导致国民经济增速下滑的主要原因是一方面外部环境仍然复杂严

峻，新兴经济体下行压力较大，IMF分别调低2014年世界经济增长预期和发展中国家经济增长预期0.1个百分点和0.2个百分点，世界经济复苏低于预期进而影响我国出口增速；另一方面，我国正处于增速

换挡期、结构调整期与前期刺激政策消化期“三期”叠加阶段，加上政府主动调控加大淘汰落后产能与环境污染治理力度，因此经济增速放缓属于阶段性客观反映。

总体来看，2014年一季度国民经济运行处于合理区间，结构调整和转型升级继续取得新进展。但同时也注意到，外部环境仍然复杂多

变导致国内经济仍存在一定的下行压力。行业及区域经济环境

人口结构、城市化进程等因素对我国房地产发展起到了根本性推动作用；近年来国家通过增加保障房的建设以缓解房地产市场的供需

矛盾；2014年以来，受信贷政策紧缩影响房地产销售面积同比下降

人口结构、城市化进程、信贷及货币投放量等因素对我国房地产

市场的发展起了根本性的推动作用，但为了房地产市场的稳定发展，

2009年以来，我国政府对房地产市场进行了密集调控，房地产行业景

气度波动较大；2013年及2014年1～5月，我国土地购置面积分别完成3.88亿㎡和1.11亿㎡，同比分别减少8.80%和5.70%；房地产开发投资完成额同比分别增长19.80%和14.70%；2013