企业融资决策与财务杠杆的运用.ppt

方便。与商品买卖同时进行，属于自发性融资，不用作非常正规的安排。没有限制没有折扣，或公司不放弃折扣，则不会发生资金成本。多次延展，影响信誉。优点：时间短。若享有现金折扣，更短；融资数量有限；若放弃折扣，成本就非常高。缺点：4.10利用商业信用融资的优缺点0102030405信托融资应付税金应收账款代理应付工资资产的变卖、置换与典当4.11其他融资方式融资方式短期中期长期无担保有担保长期借款租赁债券优先股普通股直接投资接受捐赠利润留存应付工资、应付税金应付账款（预收货款）银行短期借款短期融资券应收账款存货抵押融资抵押融资代理融资自发性融资自由性融资负债性融资权益性融资外部融资内部融资短期融资是指融资的期限在1年以内，而一年内各期按复利计算的成本与各期按单利计算的成本差异一般很小，因此在计算短期融资的资金成本时，通常采用一年内各期按单利计算。01为了便于比较各资金成本之间的大小，财务管理中资金成本和资本成本都是用年百分率表示。注：短期融资的资金的成本，称为资金成本长期融资的资金的成本，称为资本成本02两个事实：第五部分资金成本资金成本的计算公式01有代表性的短期融资方式的资金成本计算及公式应用举例请见后面所附文章：“关于短期融资的资金成本计算的探讨”02关于短期融资及资金成本的思考：短期筹资有哪些方式？每种方式的成本如何计算？（收益）每种方式含义（实际中通常做法）？每种方式的优缺点？在所有短期融资方式中，哪种风险最大？哪种风险最小？哪种成本最高？哪种成本最小？第六部分资本成本6.1资本成本的作用6.2单项资本成本的计算6.2.1债券成本（名义、税前、税后）6.2.2优先股成本6.2.3普通股成本6.2.4保留盈余成本（请参见后附文章：“一个财务管理命题的悖论分析”）6.3综合资本成本（加权平均的资本成本）6.4加权边际资本成本的确定比较筹资方案、方式01评价投资项目02评价经营成果投融资决策的关键资产结构与财务结构的联接点036.1资本成本的作用资本预算中重要参数01资产结构02经营杠杆经营风险03资本成本04决定Wi并影响Ki05财务结构06财务杠杆财务风险07影响着公司EPS的水平与变动08影响着公司EBIT的水平与变动09例如：某公司发行期限为25年，01债券票面利率为12%的债券，02总价值1000万美元，03发行费用率为3%，04该公司适用的所得税率为40%，05该债券的成本是多少？06名义成本？税前成本？税后成本？076.2.1债券成本的计算——债券持有人得到的收益率如何求债券持有人得到的收益率？思考：债券的名义成本与债券的票面利率哪个大？债券成本的计算债券的名义成本——名义成本中没有考虑到发行费用，01若扣除，得到债券税前成本，它大于名义成本02则税前成本K应满足：利用试错(插值)法求k03债券成本的计算04债券的税前成本6.2.1债券成本的计算债券的税后成本债券的税后成本=债券的税前成本*（1-T）利息是税前支付，可以节税，即成本还可以降低。01公司有纳税，则债券的实际成本为税后成本公司若没有纳税，则债券的实际成本为税前成本利息的节税作用激励公司更高地使用债券融资债券期限较长，近似将其看作永续年金注：026.2.2优先股成本名义成本即为优先股股东得到的收益率k普通股成本Kcs求出Kcs若现金红利以固定的年增长率g递增，则：（P0为发行价）或利用CAPM模型01030204056.2.3普通股成本01国家财政资金05公民个人资金04其他企业资金02银行信贷资金03非银行金融机构资金06企业自留资金07境外资金融资渠道：第四部分融资渠道、融资方式第四部分融资渠道、融资方式4.1吸收直接投资4.2发行普通股4.3发行优先股4.4利润留存4.5接受捐赠4.6发行企业债券4.7发行短期融资券4.8银行借款4.9融资租赁4.10商业信用4.11其他融资方式融资方式：融资方式比较融资典范介