电力设备行业策略：展望2025年，储能赛道优选需求景气度、业绩弹性两条主线.docx

内容目录

市场表现回顾 3

1.1板块涨跌：2024年1-11月储能板块累计下跌1.89% 3

大储板块：海 大储需求景气持续，看好上能电气、阳光电源 资机会 5

国内大储：预计2025年国内储能市场规模有望达到70GW/140GWh，延续高增 势 6

2.2美国大储：预计2025年美国储能装机规模约14.2GW/44.6GWh， 增19%/30% 7

2.3中东大储：光储平价，逆变器需求高增，沙 现存光伏装机缺口超18GW 9

户储板块：看好新兴市场户储工商储发展机会，优选德业股份等新兴市场户储龙 11

欧洲地区：欧洲能然气价格上涨+海 去库加 均有望带动户储板块25年出货改善 12

新兴市场：看好东南亚、非洲户储市场户储、工商储需求多点开花 14

资建议 17

风险难示 18

表目录

表1：2024年1月1日-11月30日各板块累计涨跌幅（%） 3

表2：2024年1月1日-11月30日储能指数较年初涨跌幅（%） 3

表3：2024年1月1日-11月30日储能板块个股累计涨跌幅（%） 4

表4：配储10%比例下，国内独立储能IRR测 （%） 5

表5： 锂国产电芯价格 比变动（%） 5

表6：2023年-24Q3分季度国内储能装机规模（GW；GWh） 6

表7：国内储能系 及EPC中标均价一览（元/Wh） 6

表8： 锂价格一览（万元/吨） 7

表9：美国储能装机规模及预计情况（GW；GWh） 8

表10：美国储能装机规模及预计情况（GW；GWh） 8

表11：美国电网级储能系 价格（美元/kw） 9

表12：中东LCOE约$10.4/MWh，为全球范围内最低曼平（$/MWh） 9

表13：2020A-2050E中东各类能源装机规模预测（GW） 9

表14：24Q1~24Q3大储公 收入环比变化（%） 10

表15：24Q1~24Q3大储公 毛利率 比变化（%） 10

表16：2022年1月-2024年10月逆变器出口金额及 比增 （亿元；%） 11

表17：海关总署重点国家逆变器出口金额 比增 （%） 11

表18：海关总署重点国家逆变器出口金额环比增 （%） 12

表19：截至2024年12月19日欧洲能然气期货价格（欧元/MWh） 12

表20：户储公 PETTM估值及市盈率分位数（2024年11月30日） 12

表21：德国户储新增装机装机容量（MWh） 13

表22：2024-2028年欧洲储能市场新增装机预测（GWh） 13

表23：阳 光伏产品一览 13

表24：2018-2024年德国每年新增阳 光伏数量（ ） 14

表25：乌克兰战前全国输电线路及发电厂分布情况 15

表26：乌克兰战后全国发电厂及变电站受 情况一览 15

表27：Deye品牌1444美元6KW储能逆变器产品中，预计厂商（德业股份）毛利率约46%、我们测渠道毛利率约23%（单位：美元） 15

表28：东盟各国可再生能源占比发展目标（%） 16

表29：储能板块重点公 估值表（2024年12月19日） 17

市场表现回顾

板块涨跌：2024年1-11月储能板块累计下跌1.89%

行业层面：2024年1-11月，储能板块跑输大盘。截至2024年11月30日，储能/电新板块今年累计下跌1.89%/增长10.69%， 期沪深300指数上涨14.15%，储能板块

跑输大盘。主要系今年以来新兴市场户储及海大储（中东、美国）招标景气度较高，带动板块内龙标的上涨，但其厂商或受国内储能价格战、欧洲传市场户储需求景气度低等影响，股价未明显上涨，仅具备海渠道的龙标的表现较优。

表1：2024年1月1日-11月30日各板块累计涨跌幅（%）

40%

35%

30%

25%

20%

15%

10%

5%

0%

-5%

-10%

-15%

14.15%10.69%

14.15%

10.69%

-1.89%

交计电汽沪有军电建零电传石煤机地钢化服轻建储纺社食农医

银行电信运

子车深色工力筑售新媒化

300机

300

械产年工饰工材能织服饮业药

资料来源：，国盛证券研究

表2：2024年1月1日-11月30日储能指数较年初涨跌幅（%）

储能 沪深300

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