2025年宏观策略展望.docx

股绝对收益混合型组合方案

股绝对收益混合型组合方案

第部分投资管理团队第二部分

第部分投资管理团队

第二部分投资管理业绩

。第三部分组合管理策略

。第四部分

2025年宏观策略展望

2025年宏观策略展望

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●华泰柏瑞基金●一对一交流使用

供中国人民保险集团股份有限公司业务交流使用

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内容提要

2025年中国经济初窥

美国大选点评

市场热点问题交流——（市场节奏、财报、红利、出海）

中国经济的周期性定位

从螺纹钢价格所反映的周期性来看，目前中国经济运行相对接近2013-2015年周期，2023-2024年反常识的短周期上行期，也可能暗示了2025年政策有望继续加码，尤其是海外不确定性较大的背景下。

数据来源：wind

%806040200-20-4004/1205/1206/1207/1208/1209/1210/1211/1212/1213/1214/1215/1216/1217/1218/1219/12

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2

金融与经济周期性特征的下降

18/1219/0619/1220/0620/1221/0621/1222/0622/1223/0623/1224/0610/1211/1212/1213/1214/1215/1216/1217/1218/1219/1220/1221/1222/1223/12%806040200-20-40-60金融机构:票据融资:同比%金融机构:中长期贷款余额:同比(右轴)222018161412108随着金融与经济周期性特征下降

18/12

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21/12

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19/12

20/12

21/12

22/12

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%

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60

40

20

0

-20

-40

-60

金融机构:票据融资:同比

%

金融机构:中长期贷款余额:同比(右轴)

22

20

18

16

14

12

10

8

%24

22201816141210

8

6

社会融资规模:人民币贷款:同比 社会融资规模:政府债券:同比

社会融资规模:表外三项:同比(右轴)

%

5

0

-5

-10

-15

-20

数据来源：wind3

前期的政策触发信号

货币增速方面，9月M1增速继续回落创下新低，M1与M2差值继续扩大，资金活化程度偏低。随后M1增速见底回升，存在居民端和化债端的影响。

12/1213/1214/1215/1216/1217/1218/1219/1220/1221/1222/1223/1224/12M1:同比:-M2:同比(领先6个月)PPI:当月同比:-CPI:当月同比(右轴)%5-10-15-204540353025201510 周期资源工业企业利润占比(右轴

12/12

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15/12

16/12

17/12

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22/12

23/12

24/12

M1:同比:-M2:同比(领先6个月)

PPI:当月同比:-CPI:当月同比(右轴)

%

%

20

15

10

5

0

-5

-10

-15

-20

4540353025201510

周期资源工业企业利润占比(右轴)

亿元180000150000120000900006000030000 0-30000-60000

05/1206/1207/1208/1209/1210/