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产品:二家公司的产品存在很强的互补性,合并后可实企业规模。生产:两家公司合并后产能达到450万辆/年。销售:两家公司在销售市场方面存在互补,从而达到经济规模。技术:奔驰拥有大量的先进技术,合并后技术可在更大范围内使用,从而降低研发费用。原材料采购:据估计,二家公司合并后,原材料联合采购可节约费用14亿美元。(2)内部原因:达到规模效应STEP1STEP2STEP32003年公司营业利润率为17%,净利润下跌至91%,为5.64亿美元,净资产收益率由8.8%下降至2.4%。销售量下滑了210800辆,西欧市场下滑至2.7%,美国市场销售量持平,但由于美元走弱,使其总收益下降了7%。公司的净现金流主要来自奔驰。公司的盈利来自于出售了MTO引擎部门其价值为12亿美元。4、合并后的表现231一是克莱斯勒全年营业损失6.38亿美元,销量下降6.5%,美国市场提高0.5个百分点(12.5%――13%);二是2000年购入三菱34%股份,是其最大的股东,而三菱的表现也欠佳;三是奔驰新开发的超小车型Smart累计亏损20亿美元。具体表现如下:STEP1STEP2STEP32004年净资产收益率为2.5%,合并的企业仍没有多大起色。同时奔驰由于质量的下降,使其销售下降了12%。产生这些问题的主要原因有:一是公司增加了新车型,但没有相应地增加技术人员,同时从奔驰中调走了大量的技术人员到克莱斯勒。2007年奔驰将克莱斯勒卖给了一家美国投资公司。01合并失败的原因:03奔驰属于典型的德国公司,而克莱斯勒公司的美国文化已非常成型,两家公司的文化难以融合。02两家公司存在较大的文化差异。两家公司还没有充分利用合并的优势,市场形势就发生了变化。全球市场的竞争更加激烈。由于产能远远大于市场的需求,市场的竞争更加激烈。消费者偏好发生变化。1998年两家公司合并时,油价正处于低谷,而油价自2000年后暴涨,使得消费者对于美国汽车的需求急剧下降,而对于日韩汽车的需求上升,从而使克莱斯勒公司的经营陷入困境。123CEO对合并后所面临的挑战缺乏充分的认识。两家公司的CEO对合并持有乐观的态度,而对风险估计不足。投资者对新公司的不认同。美国投资者认为奔驰是一家德国公司,因此对于新公司存在不认同。两家公司的资源的整合方面存在较大的差异。财务协同效应是指并购企业在财务方面带来的种种效益,它是由于税法、会计处理惯例以及证券交易等内在规定的作用而产生的一种纯金钱效益。通过企业并购实现合理避税的目的。通过企业并购来达到提高证券价格的目的。二、财务协同效应企业通过并购活动而引起的交易费用的节约称为企业并购的交易费用效应。具体来讲,在企业的并购中交易费用效应主要表现在二个方面:01节约事前交易费用02节约事后交易费用03三、交易费用效应案例:中集集团的并购1、企业介绍
中国国际海运集装箱(集团)股份企业成立于1980年1月,由招商局、丹麦宝隆海洋集装箱和美国海洋集装箱企业共同出资在蛇口工业区成立,后美方退出,中丹双方各出资150万美元组建原企业,1982年成立,1987年增资到400万美元,1992改为股份制,1994年分别发行A、B股,到目前为止,中集集团已成为世界上第一大集装箱生产企业。1993年购入大连货柜工业有限企业51.18%的股份,建立华北生产基地1994年购入南通顺达集装箱股份有限企业72%的股份,建立华东生产基地1995购入广东新会大利集团80%的股份,巩固了华南生产基地2、主要并购并购动因01集装箱的需求方主要是船运企业、租箱企业、贸易企业,海洋运输的需求量最大,而远洋运输主要集中在沿海城市,而对于集装箱行业来讲,由于竞争相当激烈,因此集装箱交货时的运输费用一般由生产商来承担,而且空箱运输费用较高,因此在上海、大连、深圳等主要集装箱需求市场“就近设厂”有利于降低运输费用,从而降低成本。02组合协同效应一个企业在并购其他企业后,其生产经营规模得到了扩大,各企业的生产要素在并购后会进行重新组合。通过分工协作,会产生相得益彰的效果,这就是企业并购的组合协同效应。12专业化分工可以提高企业的经济效益生产要素的互补可以提高资源的利用效率0102海南航空股份有限公司(以下简称海航),是中国民航第一家A股和B股上市的航空公司。公司于1993年1月由海南省航空公司经规范化股份制改造而成,1993年5月2日正式开航运营。截至2004年8月,整个运输板块现拥有飞机97架,适用于干线飞行、支线飞行、公务商务包机飞行、货运飞行和通用飞行。其中,波音机队拥有44架Boeing737-300/400/
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