周期筑底尾声，优质龙头的三大新机遇.docx

目录索引

TOC\o1-2\h\z\u一、流程工业生产连续性要求高，受化工周期波动影响 6

（一）流程工业概览 6

（二）流程工业下游主要面向石油石化，走向此轮周期尾声 14

（三）化工项目逐渐低成本化与大型化，中国成为产能新引擎 20

二、煤化工发展经济性强，新疆地区潜力较大 23

（一）煤化工生产工艺多元，经济学较强 23

（二）煤化工发展的经济基础：煤炭储量丰富、价格低廉 25

（三）政策支撑煤化工发展，规划新增项目规模大 29

（四）新疆煤化工崛起，设备需求迎新风口 31

三、投资建议 32

（一）流程工业相关标的 32

（二）国外营收增长空间大，海外业务扩张已成趋势 35

（三）设备公司向运营转型：从产品供应到综合服务扩展 38

四、风险提示 40

（一）化工周期波动风险 40

（二）国际贸易壁垒 41

（三）市场竞争加剧 41

（四）原材料价格波动 41

图表索引

图1：脱丙烷、脱丁烷和丙烯精馏流程示意图 8

图2：乙烯制冷示意流程图 8

图3：EPC业务流程 8

图4：2023年部分化工、石化行业公司资产周转率与总资产回报率情况 9

图5：2023年部分化工、石化行业公司资本开支情况（亿元） 9

图6：2019年国内DCS市场石化行业份额 10

图7：2020年空气分离设备行业市场占有率情况 10

图8：2023年部分流程工业相关公司研发费用率 11

图9：2023年部分流程工业相关公司研发人员比重 11

图10：10000吨模块实物图 12

图11：生产模式演化图 13

图12：受访流程企业或项目智能制造投入方向的统计 13

图13：2020年空分设备下游行业占比 14

图14：2019年DCS下游行业占比 14

图15：2016年控制阀下游行业占比 14

图16：2018年特种气体下游行业占比 14

图17：2014~2024中国化工产品价格指数与化工巨头资本开支情况复盘 15

图18：中国2014~2020制造业PMI 16

图19：2014~2024中国化工产品价格指数与原油价格复盘 16

图20：中石油、中石化炼油与化工板块资本开支（百万元） 17

图21：化工巨头占化工行业资本开支总额比重 17

图22：2019已投产/在建大型炼化一体化项目布局情况 18

图23：2011~2023化工行业利润情况复盘（亿元） 18

图24：2015~2023资本开支前三化工企业利润（亿元） 18

图25：当前化工周期位置 19

图26：2024H1化工行业巨头资本开支同比变化情况 19

图27：2011~2024原油与煤炭价格趋势 20

图28：中国与其他国家商业用电价格对比（美元/千瓦时） 20

图29：欧盟规划逐步取消免费分配并推行CBAM 21

图30：2008~2023年EU27化工行业产量指数情况 21

图31：2008~2023年EU27化工行业产能利用率情况 21

图32：2012-2022年各国化学品年均生产增长率 22

图33：2012~2022中国化学品市场份额及增速 22

图34：煤化工工艺路线图 24

图35：煤制甲醇典型工艺路线图 24

图36：油制烯烃成本结构明细 24

图37：煤制烯烃成本结构明细 24

图38：石油化工、煤炭化工产品方案对比（烯烃） 25

图39：换算后每吨煤炭与原油的价格对比 25

图40：新疆已查明煤炭资源量及分布（亿吨） 25

图41：新疆煤炭产量及疆煤外运情况 27

图42：主要煤炭产区及定位 28

图43：中国主要煤炭产区的煤炭价格对比（元/吨） 28

图44：新疆煤化工项目投资构成 31

图45：2014~2023各板块营业收入增速情况复盘 33

图46：2013~2023各板块毛利率情况复盘 34

图47：2023年国内外空分设备营收规模（亿元） 37

图48：2023年国内外压缩机营收规模（亿元） 37

图49：2023年国内外自控系统及设备公司营收规模（亿元） 37

图50：2023年国内外阀门公司营收规模（亿元） 37

图51：2018~2023各设备公司海外营收规模情况（亿元） 38

图52：2019~2023各设备公司海外营收增速 38

图53：各设备公司近5年海外营收CAGR 38

图54：2023年杭氧股份营收结构（亿元） 39

图55：2023年中泰股份营收结构（亿元） 39

图56：2023年安工智能系统在公司内贸总额的占比情况 40

表1：流程工业和离