超长信用债探微跟踪：超长信用债行情告一段落？.docx

内容目录

存量市场特征 3

一级发行情况 4

二级成交表现 6

图表目录

图1.估值收益在2.2?以下的超长债只数增加明显 3

图2.存量超长产业债行业分布较为集中 4

图3.诚通控股、深圳地铁等主体为主要长债存续主体 4

图4.本周超长信用债供给又有缩减 5

图5.超长信用债平均发债利率再创年内低点 5

图6.超长产业新债认购情绪保持在高位 5

图7.指数周度涨幅对比 6

图8.指数月度涨幅对比 6

图9.受老券成交缩量影响，长久期新债成交活跃度边际抬升 7

图10.超长信用债总体转为高估值成交 7

图11.7-10年超长信用债tkn占比下滑显著 8

图12.基金对信用长债配置偏保守 8

图13.本周保险未见入场 8

图14.活跃超长信用债利差继续走阔 9

图15.12月超长信用债浮盈盘仍多 9

表1：超长信用债跟踪指标一览 3

表2：超长信用债成交笔数及成交收益变化 6

表3：超长债净价涨幅继续扩大 9

表1：超长信用债跟踪指标一览

超长信用债跟踪指标

当周值（12/27)

年内最大值

年内最小值

当周值所处年内分位

一级发行情况

发行规模，亿

城投债

16.9

165.1

0.0

17.6%

产业债

24.0

352.0

0.0

9.8%

超长信用债发行占比，%

2.4

18.1

0.0

16.3%

发行利率均值，%

城投债

2.39

3.46

2.39

0.0%

产业债

2.09

3.36

2.09

0.0%

发行期限均值，年

城投债

8.2

15.5

7.0

10.2%

产业债

10.0

17.5

9.0

4.0%

认购倍数均值

城投债

2.8

5.8

0.5

87.5%

产业债

1.1

4.7

1.1

0.0%

认购情绪，BP

城投债

44.7

145.7

10.0

25.0%

产业债

54.8

75.0

20.7

77.5%

二级成交表现

成交笔数

城投债：7-10年

56

199

8

50.0

%

城投债：10年以上

13

50

0

54.7

%

产业债：7-10年

110

420

21

21.4%

产业债：10年以上

31

93

4

35.7

%

新债成交占比，%

12.9

73.0

0.5

23.5%

成交收益均值，%

城投债：7-10年

2.44

3.07

2.39

7.1%

城投债：10年以上

2.43

3.03

2.40

8.1%

产业债：7-10年

2.31

2.97

2.31

4.7%

产业债：10年以上

2.49

3.23

2.39

11.9%

成交偏离估值幅度均值，BP

城投债

1.5

6.0

-4.4

84.3%

产业债

0.7

5.4

-4.0

82.3%

TKN成交比例，%

7-10年

56.6

88.2

36.8

15.6%

10年以上

61.4

90.3

25.9

35.2

%

活跃长债信用利差，BP

10年

51.8

76.6

18.5

69.4%

15年

51.0

63.8

7.6

76.8%

20年

48.4

60.8

12.2

68.8%

30年

63.0

89.0

25.4

69.5%

资料来源：qeubee，iFinD，国投证券证券研究所

存量市场特征

2.4以下已成为超长信用债集中分布的收益区间。11月中下旬以来超长债久期策略持续奏效，截至本周五，存量超长信用债收益率多已下行至2.4?以下。与上周相比，超长信用债收益率虽有小幅上行，但未改在2.4?以下集中分布的存量特征。

图1.估值收益在2.2%以下的超长债只数增加明显

300

250

200

150

100

50

0

超长信用债存量收益分布

存续只数：12/20 存续只数：12/27

存续规模：12/20，亿，右轴 存续规模：12/27，亿，右轴

233235

233

235

211

88

47

24

15

6

3

20

4000

3500

3000

2500

2000

1500

1000

500

0

资料来源：iFinD，国投证券证券研究所

数据说明：超长信用债选取7年及以上个券作为统计样本，且剔除铁道债与汇金债，下同。

图2.存量超长产业债行业分布较为集中

超长债存量规模行业分布（截至12/27），亿

4000

3500

3000

2500

2000

1500

1000

500

0

7-10年 10-20年 20-30年

城综公交建煤

投合用通筑炭

事运装

业输饰

非有石银色油金金石融属化

房电钢地子铁产

机环基械保础设化

备工

通农商信林贸

牧零

渔