【银河期货-2025研报】粕类周报：粕类周报南美天气引发盘面震荡，国内现货持续偏弱.pdfVIP

【粕类周报】南美天气引发盘面震荡

国内现货持续偏弱

银河农产品

研究员：陈界正

期货从业证号：F3045719

投资咨询证号：Z0015458

目录

第一章综合分析与交易策略2

第二章核心逻辑分析3

第三章基本面数据变化8

GALAXYFUTURES1

综合分析与交易策略

【综合分析】

本周美豆盘面波动明显加大，主要因近期市场再度进入天气市，由于阿根廷和巴西南部地区整体偏干燥，加之前期市场也给予了比较充足

的丰产考虑，因此近期盘面出现了比较明显的反弹上涨。但由于整体库存压力较大，且多数地区丰产格局基本已经形成，同时阿根廷作物

生长也处于非关键期，因此市场同样存在较大分歧，盘面呈现高波动状态。整体来看，近期南美地区的干燥天气主要因拉尼娜影响开始有

加重表现，根据气象模型来看，拉尼娜影响可能在1月份之后有所减弱，因此，后续天气对于阿根廷产生的实质性影响可能有限。而巴西

南部地区可能存在一定风险，后续需要继续关注，不过由于整体丰产特征比较明显，因此天气市高度可能有限。

国内豆粕近期表现一般，虽然整体油厂开机率偏低，但由于实际需求表现比较一般，因此市场紧张情况比较有限。不过，近期国内油粕表

现明显弱于海外，大豆压榨利润走弱，加之后续大豆到港量减少，豆粕供应可能会有所收紧。而提货方面来看，饲料需求预计仍有一定支

撑，加之下游库存整体不高，在此背景下，国内豆粕现货可能表现会相对良好。

菜粕方面，近期在较好的性价比以及使用价值下，菜粕需求整体呈现增加态势。由于当前国内菜籽菜粕库存量仍然较大，菜粕后续供应仍

将维持充足，不确定性主要体现在后续菜籽总体的供应量上，随着后续菜籽进口的逐步减少，菜粕也将呈现逐步收紧状态。

【策略】

单边：继续以偏空思路对待

套利：M59反套

期权：看跌海鸥期权为主（观点仅供参考，不作为买卖依据）

GALAXYFUTURES2

目录

第一章综合分析与交易策略2

第二章核心逻辑分析3

第三章基本面数据变化8

GALAXYFUTURES3

1.销售数据继续放缓压榨表现略好

◼本周以来，美豆盘面继续呈现反弹态势，南美天气转干是主要推动因素，北美近期整体变化不大，可以看到，受近期美

豆盘面反弹的影响，美豆盘面月间价差呈现回落态势，内陆基差整体以小幅震荡为主。

◼基本面来看，本周美豆出口销售数据继续转弱，数据显示，截止12月26日当周，大豆新增出口净销售48.47万吨，较此

前几周100万吨以上的量级明显下滑，当周大豆出口销售减少主要体现在除中国以外其他国家，当周对中国新增净出口

量61.77万吨，仍然处于相对偏高水平，但对于其他国家新增净出口减少13.3万吨，较此前大幅下滑，虽然这可能受到

节假日的影响，但历史同期来看减少特征并不明显。总量上看，当前美豆出口销售已经明显进入下行阶段，由