【银河期货-2025研报】锌：宏观基本面共振，锌价持续下行.pdfVIP

锌：宏观基本面共振锌价持续下行

研究员：陈寒松

期货从业证号：

投资咨询证号：Z0020351

目录

第一章综合分析与交易策略

第二章市场数据

第三章基本面数据

GALAXYFUTURES1

复盘

GALAXYFUTURES2

交易逻辑与策略

◼产业供需：

➢矿端，目前国内北方部分矿山逐步进入季节性停产，预计国内锌精矿产量有所减少，但目前国内多数冶炼厂已完成冬储，港口锌精矿库存持续累库。

➢冶炼端，当前冶炼厂仍处亏损状态，上周国内锌精矿加工费上调至1950元/吨，进口锌精矿加工费维持在-20美元/吨。叠加锌价相对高位，冶炼亏损有所缩小，

冶炼厂开工情绪有所好转；而部分冶炼厂需完成全年计划，本月预计继续提产。SMM12月国内锌锭产量环比增加1%至51.67万吨。

➢消费方面，当前锌传统消费旺季已过，前期政策提振仍需时间传导。

➢库存数据：截至本周四（1月2日），SMM七地锌锭库存总量为6.45万吨，较12月26日减少0.07万吨，较12月30日增加0.02万吨。LME锌库存（1月3日）

23.03万吨，较12月27日减少1.42万吨。

◼逻辑分析：近期精炼锌产量小幅增加，上周市场到货有所好转，叠加进口锌锭流入，社会库存小幅累库。短期仍需关注各地锌锭到货情

况。

◼交易策略：

➢单边：获利空头可继续持有；

➢套利：暂时观望；

➢衍生品策略：暂时观望。

GALAXYFUTURES3

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第一章综合分析与交易策略

第二章市场数据

第三章基本面数据

GALAXYFUTURES4

现货升水

主流消费地基差情况：对主力月绝对价与升贴水

元/吨元/吨

月差（当月-连三）LMEcash-3M

元/吨美元/吨

GALAXYFUTURES5

社会库存

社会库存保税区库存

万吨万吨

仓单LME库存

吨万吨

GALAXYFUTURES6

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第一章综合分析与交易策略