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以铜为镜,可以正衣冠;以古为镜,可以知兴替;以人为镜,可以明得失。——《旧唐书·魏征列传》
读书笔记:货币政策传导机制
货币政策的关键,一个是货币政策的最终目标的确定。我们说当
央行确定了货币政策的最终目标,就要选择货币政策的工具,来对货
币政策这个发挥影响。那么对货币政策的工具的选取到货币政策的最
终目标产生影响。这一个过程,我们说是一个货币政策的传导的过程。
所以这儿大家要明白一个概念,是货币政策的传导机制。
一、货币政策传导机制,是指货币管理当局确定货币政策之后,
从选用一定的货币政策工具进行操作开始到实现最终目标,所经过的
各种中间环节和相互之间的有机联系及因果关系的总和。
货币政策传导机制,那么对于货币政策的效果直接相关、直接作
用。所以从有货币政策的理论以来,那么都一直有关于货币政策传导
机制的研究。所以货币政策的传导机制理论呢,就是分析和说明货币
政策措施变动之后,货币供应量的变动,如何诱发和影响微观经济主
体的消费和投资行为,从而导致宏观经济总量发生变化的一整套机制
的理论,如果我们去看整个货币金融领域的研究,不同时期,不同流
派的经济学家,由于对货币与经济活动的关系的认识不同,其相应的
理论也不一样。对货币政策传导机制的分析,在西方的话,主要有凯
恩斯学派的传导机制理论和货币学派的传导机制理论。
那么各个学派呢对货币政策传导机制有不同的见解,但是呢他们
也有共同的地方。就是各个学派都认为货币政策的变动,对宏观经济
发生影响的基本过程,应该就是货币政策工具的变动,作用于货币供
应量的增减变化,作用于这样一个传导机制,最后产生对货币政策的
最终目标的影响。
所以在这儿呢,大家可以主要去了解一个,是凯恩斯学派的货币
政策的传导机制的理论。它的基本的思路可以归结为就是货币供给的
变化,影响利率,影响投资,货币供应量的增减使得利率变化,利率
变化影响投资成本的变化,影响最终的收入。这是在这个传导机制的
发挥作用的过程当中,凯恩斯认为主要是利率就是货币供给量的调整,
首先影响利率的升降,然后才使得投资甚至于总收入发生变化,那么
以铜为镜,可以正衣冠;以古为镜,可以知兴替;以人为镜,可以明得失。——《旧唐书·魏征列传》
这是凯恩斯的一个基本的观点。
那么第二个大家要注意的这个,就是货币政策传导机制的理论呢,
就是这个货币学派的货币政策的传导机制的理论,这是以弗里德曼为
代表。那么弗里德曼的这个基本观点,他认为货币供给量的这个货币
政策的传导机制的话,它与凯恩斯学派不同。货币学派他认为利率在
货币传导机制当中不起重要作用,他们更强调货币供应量在整个传导
机制上的直接效果,他们论证了货币政策的传导机制。它认为是货币
供给量的变化直接影响支出,为什么?因为货币需求有它内在的稳定性,
货币需求函数当中不应该包含任何货币供给的因素,所以他说当货币
供给改变的时候,你比如说它增加的时候,由于货币需求并不改变,
所以公众他的这个手持货币量,会超过他们所愿意持有的货币量,从
而必然增加支出。所以可以看出来货币学派的观点,跟凯恩斯的观点
是有很大的区别的。凯恩斯认为货币供给量的变化作用到这个国民收
入的时候要通过利率。然后货币学派认为呢,直接货币供应量的变化
直接就作用于投资。其实他们说的都是有道理的,也都是不完整的。
在货币政策的传导机制理论当中的话,最重要的就是货币政策的
中介目标。货币政策的中介目标这个概念,是在20世纪60年代美国
的经济学家提出来的。但当时的中央银行,并不是从宏观调控的角度
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