加权盈利频率因子12月跟踪：加权盈利频率因子，2024年IC均值为.docx

目录

因子简介 1

因子2023年以来表现 2

沪深A股信息系数分析 2

各行业成分股中信息系数分析 2

多头组合月度收益率 4

分行业多头组合 5

风险提示 5

图目录

图1：当期因子值与股票未来20个交易日收益率的IC值 2

图2：各申万一级行业成分股中IC值 3

图3：各申万一级行业成分股中IC小于0占比 3

图4：多头组合和多空组合月度收益率 4

图5：分组检验月度收益率 4

表目录

表1：2023年以来因子IC均值 2

表2：组1部分股票 5

前言

本篇，我们基于前期报告《计数启发法与加权盈利频率—因子选股系列》（2023年04

月28日），定期更新因子2023年以来表现情况。

因子简介

从投资者的投资心理出发,投资者在做投资决策时常常采用简单的启发法，这种简单启发法的一个例子是二元思维。投资者，特别是散户投资者，容易出现压缩两类收益分布的二元

偏差，即将股票的历史收益表示为两种结果：正收益和负收益，这种二元偏差将会影响投资者对未来收益的预期。本文构建“加权盈利频率”因子来捕捉股票市场中计数启发法的证据。

假设投资者计算股票前一个回望期每日“正收益”的数量，并根据超额收益大于一定阈值的天数比例进行投资，我们可以得到一个盈利频率指标。盈利频率定义如下：

∑M??,??1??

??

????,??=

??=1 ??,??

M??,??

其中Mi，t是股票i在第t个回望期的天数，ri，j是股票i的第j个日超额收益。1ri，ju表示指示函数，ri，j大于u时为1，否则为0。分子表示回望期中ri，j大于u的天数之和。

在实际投资中，人们更倾向于关注最近的事件，我们对构造的盈利频率进一步优化，采用衰退指数加权，使得最近的收益计数获得最大的权重，由此我们得到加权盈利频率因子。加权盈利频率因子定义如下：

∑M??,??w???1??

??

??=??

??=

??,??

??=1 ??,??

M??,??

?????

??????????????=0.5?? (1)

我们采用半衰期指数权重wj对1ri，ju进行加权。权重因子如式（1）所示，??表示半衰期，取窗口期的一半（T/2），j日权重为????????????j，t-j表示j日到当前时刻t的天数。

简单来说，加权盈利频率为股票过去一段时间收益率大于一定阈值的天数加权之和。同时，采用申万一级行业对因子值进行行业中性化：

??

??=∑?????????????????????+??+??

??=1

取残差??作为行业中性化后的因子值。

参数说明：回望期为40天，阈值为2%，即统计过去40天每只股票超额收益率大于2%

的加权天数，市场收益率为wind全A指数收益率。因子更多回测和检验结果见前期报告。

因子2023年以来表现

沪深A股信息系数分析

2024年，加权盈利频率因子在沪深A股中IC均值为-0.08，IC与均值同向的比例为

74.77%，ICIR为-0.64。该因子在12月份的IC均值为-0.19。2024年，当期因子值与股票未来20个交易日收益率的相关性在2月、4月、9月出现一定反转，其余时间均保持较强的负相关性。

表1：2023年以来因子IC均值

因子

IC均值

IC标准差

t统计量

IC胜率

IR比率

2023年至今

-0.10***

0.12

-18.13

79.31%

-0.84

2024年至今

-0.08***

0.12

-9.55

74.77%

-0.64

数据来源：，

图1：当期因子值与股票未来20个交易日收益率的IC值

数据来源：，

各行业成分股中信息系数分析

在2024年12月份，31个申万一级行业中除了银行、煤炭行业成分股的IC均值为正数，余下29个行业成分股的IC均值保持为负数。

2024年以来，除钢铁、美容护理、煤炭、银行的行业成分股的IC均值为正数，其余行业成分股的IC均值全部为负数，电子、公用事业、非银金融行业成分股的IC均值绝对值最大，绝对值均在0.12至0.14之间，IC胜率分别为81.53%、77.48%和65.32%。

图2：各申万一级行业成分股中IC值

数据来源：，

图3：各申万一级行业成分股中IC小于0占比

数据来源：，

多头组合月度收益率

在每月月初，按照当期因子值大小将