基础化工行业2025年度守正创新，拥抱底部机遇.docxVIP

目录

复盘及展望：基础化工板块盈利和估值所处的位置 5

供给受限品种：行业格局优化，价格具备向上弹性 10

制冷剂：落后产品配额逐步削减，长周期景气逻辑未改 10

有机硅：行业本轮扩产基本结束，需求具备韧性 13

草甘膦：政策限制类行业，供需逐步恢复平衡状态 17

关注优质公司量增带来的成长动能 22

亚钾国际：积极推进小东布矿区钾肥产能释放 22

梅花生物：味精和苏赖行业存量企业有序扩产 26

卫星化学：C2三期项目预计明年年底中交 29

龙佰集团：加码钛矿资源储备 33

森麒麟：摩洛哥工厂开启爬坡 37

化工行业背后的新质生产力蓄势待发 39

融入人形机器人供应链的新材料 39

自主可控、国产替代背后的新机遇 43

重塑行业竞争生态的农药创新药 46

风险提示 54

图表目录

图1：SW基础化工板块的PB-ROE复盘 5

图2：我国化学原料及化学制品制造业固定资产投资完成额累计同比及产能利用率 7

图3：SW基础化工板块资本支出及同比 7

图4：SW基础化工板块在建工程及同比 7

图5：化学原料和化学制品制造业PPI及存货同比 8

图6：化学纤维制造业PPI及存货同比 9

图7：塑料制品业PPI及存货同比 9

图8：R22价差及历史分位 11

图9：R32价差及历史分位 12

图10：R125价差及历史分位 12

图11：R134a价差及历史分位 12

图12：国内有机硅DMC产能及增速 13

图13：2024年中国有机硅月度出口量同比大幅增长 14

图14：国内新能车产量及增速 14

图15：有机硅DMC价格及历史分位 14

图16：有机硅价差及历史分位 15

图17：合盛硅业分产品销量（万吨） 15

图18：合盛硅业主要产品销售均价（元/吨） 15

图19：合盛硅业财务摘要 16

图20：新安股份分产品销量（万吨） 16

图21：新安股份主要产品销售均价（元/吨） 16

图22：新安股份盈利预测 17

图23：农药行业规模以上企业数量 17

图24：我国草甘膦产能变化 17

图25：国内草甘膦开工率情况 18

图26：国内草甘膦工厂库存情况（万吨） 19

图27：兴发集团循环经济产业链 20

图28：兴发集团盈利预测 21

图29：江山股份产品产业链 22

图30：钾肥及主要农作物价格走势（美元/吨） 22

图31：钾肥价格/玉米价格 23

图32：钾肥价格/大豆价格 23

图33：钾肥价格/棕榈油价格 23

图34：钾肥价格/美国软红冬麦价格 23

图35：钾肥巴西到岸边际现金成本 24

图36：氯化钾CFR巴西180天(美元/吨)价格走势 24

图37：亚钾国际生产基地处于亚洲钾肥需求核心圈 25

图38：亚钾国际盈利预测 26

图39：梅花生物产品链示意图 27

图40：中国味精表观消费量稳中有增（万吨，%） 27

图41：中国味精出口量（万吨，%） 27

图42：全球赖氨酸消费情况 28

图43：全球苏氨酸消费情况 28

图44：梅花生物盈利预测 29

图45：2005-2023年天然气及乙烷价格 30

图46：乙烷制乙烯价差 31

图47：公司产业链 31

图48：卫星化学盈利预测 33

图49：全球钛铁矿产量（万吨） 33

图50：全球金红石产量（万吨） 33

图51：2019年至今国内钛矿产量变化及同比 34

图52：龙佰集团盈利预测 37

图53：森麒麟配套市场客户 38

图54：部分公司轮胎业务毛利率情况 38

图55：部分公司轮胎业务净利率情况 38

图56：森麒麟盈利预测 39

图57：特斯拉二代机器人行走速度提升30% 39

图58：特斯拉二代机器人减重10kg 39

图59：我国PEEK需求量预测 41

图60：PEEK下游应用领域 41

图61：人形机器人主要涉及的新材料及其特点 41

图62：中研股份现有产能及募投产能规划 42

图63：泛亚微透2024H1分产品营收占比 43

图64：CMD业务收入增长情况 43

图65：泛亚微透CMD产品 43

图66：泛亚微透微透特殊应用领域产品 43

图67：泛亚微透盈利预测 44

图68：联瑞新材硅微粉业务情况 45

图69：联瑞新材盈利预测 46

图70：中国农药出口量占世界比重 47

图71：江山股份JS-T205杀草谱对比 49

图72：JS-T205、草甘膦以及复配的防效试验 49

图73：江山股份盈利预测 49

图74：吡唑喹草酯商品名及简介 51