TCL电子-市场前景及投资研究报告：彩电乘风起，全球显示龙头.pdfVIP

证券研究报告|公司深度|黑色家电

TCL电子(01070)报告日期：2025年01月09日

彩电行业乘风起，显示龙头全球进击

——TCL电子深度报告

投资要点

❑一句话核心推荐逻辑：国内受益国补，海外份额提升。

❑赛道β和公司α如何看？

黑电行业的β来自于成本端面板周期的改善，以及国补对行业的拉动。

1）盈利能力趋稳，估值修复：上游日韩面板厂在2024年产能开始加速清退，中

国面板厂承接份额，行业集中度持续提升。因此面板行业有望加强“按需生产”

和“稳健盈利”逻辑，平缓面板强周期属性，下游黑电企业盈利能力有望趋稳，

业绩稳定性加强，进而带动黑电企业估值修复。

基本数据

2）国补驱动行业重回增长，竞争格局持续改善：国补之下大屏化趋势强化，黑收盘价HK$5.73

电品牌头部集中，竞争格局持续优化。同时国补带动行业重回增长，驱动中高端总市值(百万港元)14,444.96

品类MiniLED渗透率高增，带动产品结构升级、行业均价向上。

总股本(百万股)2,520.94

公司自身的α来自国内和海外全面发力，国内产品力领先，海外渠道突破，份

额持续提升。股票走势图

1）国内：把握MiniLED新增长点，产品力、品牌力均领跑。公司在2016年就TCL电子恒生指数

选择MiniLED作为确定性技术演进方向；2024年乘行业之风，持续推出以“万182%

144%

象分区”为代表的MiniLED新产品，在产品迭代方面超越日韩品牌，品牌力方106%

面领先互联网品牌。67%

2）海外：欧美全面开花，北美利润率中枢抬升，欧洲渠道快速开拓。2024年，29%

-9%

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北美市场依托NFL深化高端商超渠道合作，实现渠道突围，利润率有望向上。000000000110

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欧洲市场依托波兰本地化工厂，以欧洲杯、奥运会等体育赛事营销为抓手，树立222222222222

品牌形象，欧洲当地TOP50渠道已进驻48家，份额快速提升。东南亚市场格局

尚未固化，一方面抢占韩牌份额，另一方面以越南为产能后花园，辐射全球。相关报告

1《进击的全球显示龙头，迎来