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绿色金融政策对企业全要素生产率

的影响效应研究

张永亮惠冰洁

摘要：着力提高全要素生产率是实现高质量发展的动力源泉。绿色金融助力企业转型升

级，是金融未来的发展方向。使用2009—2019年A股上市公司数据，构建DID双重差分模型，

分析绿色金融政策对企业全要素生产率的影响效应。研究发现：绿色金融政策的实施对重污

染企业全要素生产率产生显著的抑制效应；与非国有企业相比，绿色金融政策的实施对国有

企业的抑制性影响更加显著；行业集中度的提高，会强化绿色金融政策对重污染企业全要素

生产率的抑制效应；相较于东部地区，绿色金融政策对中西部地区重污染企业全要素生产率

的抑制效应更大；在进行平行趋势、PSM-DID、安慰剂等检验后，研究结论依然稳健。

关键词：绿色金融；全要素生产率；双重差分模型

作者简介：张永亮(通讯作者)，经济学博士，中国矿业大学（北京）管理学院副教授；惠冰洁，中

国矿业大学（北京）管理学院硕士研究生。

中图分类号：F830；F270文献标识码：A文章编号：1671-8402（2023）06-0112-16

引引言言

绿色是新时代实现经济高质量发展的底色。在建设绿色、低碳、可持续的新发展模式中，

绿色金融体系发挥着重要支撑作用。2015年9月，我国发布了《生态文明体制改革总体方案》，

明确提出要建立我国的绿色金融体系。2016年，人民银行、财政部等七部委联合印发了《关于

基金项目：煤炭开采水资源保护与利用国家重点实验室2020年开放基金课题“碳中和愿景下矿区生态修复

的环境效益评价”（GJNY-20-113-20）；国家社会科学青年基金项目“高质量发展背景下中国进口结构升级的

优化路径与福利效应研究”（19CJL046）；中国矿业大学（北京）基本科研业务费项目“碳中和愿景下矿区生态修

复的环境效益评价”（2022YQGL02）。

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《福建论坛（人文社会科学版）》2023年第6期

构建绿色金融体系的指导意见》，全面阐述了构建中国绿色金融体系的任务，界定了绿色金融

的内涵，明确了绿色金融政策工具分类。2017年6月，中央选择在5省部分区域建设绿色金融

改革创新试验区，进一步推动经济绿色转型升级。近年来，我国的绿色金融支持力度不断强

化，金融工具不断丰富，在政策环境、规模体量和市场建设等方面都取得了长足进步，但这一

领域的研究还相对滞后。

提高全要素生产率是高质量发展的动力源泉。2015年政府工作报告指出，要提高全要素

生产率，推动中国经济由投入型增长转向效率型增长。①党的二十大报告明确提出：“加快建

②全要

设现代化经济体系，着力提高全要素生产率，着力提升产业链供应链韧性和安全水平。”

素生产率是提高劳动生产率最显著、最直接和最可持续的源泉。③当前，我国经济发展阶段发

生变化，经济增长动能亟待转换，全要素生产率驱动型的增长模式日益重要。

深入探究绿色金融政策对全要素生产率的作用效果，是推进绿色金融体系构建、助力经

济高质量发展的重要基础。本文将尝试回答以下问题：绿色金融政策对企业全要素生产率存

在什么影响？其对于在所有权性质、行业集中度、所在区域等方面有所不同的企业，是否存在

差异化影响？为此，本文以《绿色信贷指引》政策发布时间（2012年）为政策冲击点，将企业的

不同污染程度划分实验组与对照组，通过DID、PSM-DID等模型进行实证分析与检验，并进一

步就绿色金融政策和提升企业全要素生产率等方面提供建议。

一一、、文献综述与理论假设文献综述与理论假设

（一）文献综述

金融是经济的血脉，绿色金融渗透到绿色经济发展的各个环节，在绿色技术创新体系中

发挥着举足轻重的支撑作用。④在国外研究中，绿色金融也称为环境金融，强调绿色金融是以

环境保护为落脚点的金融手段。Taghizadeh-Hesary和Yoshino指出，绿色金融是金融业运用金

融杠杆选取