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第５期（总第３６７期）工业技术经济Ｎｏ５（Ｇｅｎｅｒａｌ，Ｎｏ３６７）
２０２４年５月ＪｏｕｒｎａｌｏｆＩｎｄｕｓｔｒｉａｌＴｅｃｈｎｏｌｏｇｉｃａｌＥｃｏｎｏｍｉｃｓＭａｙ２０２４
机构投资者实地调研与企业环保投资
———来自我国重污染行业上市公司的经验证据
１１１，２，３
王焰辉邹晶晶傅传锐
１２
（福州大学经济与管理学院，福州３５０１０８）（福建省金融科技创新重点实验室，福州３５０１０８）
３（福州大学福建经济高质量发展研究中心，福州３５０１０８）
〔摘要〕本文以２０１３～２０２２年我国Ａ股重污染企业为研究对象，实证考察了机构投资者实地调研
对企业环保投资的影响。研究发现：机构投资者实地调研活动显著提高了企业环保投资水平；影响机制检
验显示，机构投资者实地调研通过降低代理成本、缓解融资约束以及提高分析师关注从而对企业环保投资
产生正向影响；异质性分析表明，机构投资者实地调研对位于市场化进程较低地区以及国有企业环保投资
促进作用更为明显。多维度研究结论为机构投资者能通过实地调研活动积极参与企业环境治理提供了经验
证据，对完善上市公司投资者关系管理和强化环境治理具有重要的实践价值。
〔关键词〕机构投资者实地调研环保投资代理成本融资约束分析师关注重污染企业
－
ＤＯＩ：１０．３９６９／ｊ．ｉｓｓｎ．１００４９１０Ｘ．２０２４．０５．０１５
〔中图分类号〕Ｆ２７５；Ｆ８３０５９〔文献标识码〕Ａ
引言需要挖掘更多有效治理工具。作为企业重要的外
党二十大报告强调，“绿色化、低碳化经济社部利益相关者，机构投资者对改善公司治理的作
［５］
会发展是实现高质量发展的关键环节”。积极推动用已经得到证实，部分学者也从机构投资者这
［６］
企业开展环境治理活动、履行污染防治的社会责任一角度来探索推动企业环境治理的有效方法。与
是顺应绿色发展浪潮、践行“绿水青山就是金山银中小投资者相比，机构投资者具有较强的信息收
［１］
山”理念和实现高质量发展的应有之义。重污集与处理能力，是独立于企业大股东和管理层的
［７］
染企业以其高排放、高污染以及低环保投资的特点“第三方力量”。已有文献大多认为机构投资者
成为制约社会可持续发展的沉疴痼疾，形成束缚产凭借实地调研这一新模式，打破信息不对称和弱
业结构升级和绿色转型的重要障碍。如何破除重污［４］［５］
监督
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