银行：案例分析与行业数据-美国金融如何支持科技企业？.pdfVIP

证券研究报告|2025年01月08日

美国金融如何支持科技企业？优于大市

案例分析与行业数据

核心观点行业研究·行业专题

金融支持科技：以多层次金融市场为核心，股债联动、政策性金融作为补充。银行

不同阶段的企业会有不同的融资选择，这是供需匹配的结果，因此形成了多优于大市·维持

层次金融市场。除此之外，跨市场工具结合形成的股债联动交易结构、政策

证券分析师：陈俊良证券分析师：王剑

性金融的补充支持也发挥辅助作用。其中：（1）从风险投资、股票市场到021021

贷款和债券市场等的多层次金融市场，能够为企业进行接续融资，服务科技chenjunliang@wangjian@

S0980519010001S0980518070002

企业全生命周期的融资需求。（2）金融机构结合债务工具与权益工具设计

证券分析师：田维韦联系人：刘睿玲

出更精细化的金融产品，可以促进企业融资实现。从美国情况来看，股债联021021

动产品主要包括“可转债+可转债对冲+认股权证对冲”的交易结构，以及“贷tianweiwei@liuruiling@

S0980520030002

款+认股权证”（即投贷联动）。（3）政策性金融可以对企业的正外部性进

行补偿，弥补市场失灵现象。市场走势

案例分析：特斯拉、微型逆变器龙头Enphase、无管路胰岛素泵制造商

Insulet。我们从微观角度出发，详细梳理了这三家科技企业成立至今的融

资数据，直观展示了多层次金融市场、股债联动和政策性金融的作用。

我们梳理估算了2023年末美国多层次金融市场对科技企业的支持情况：（1）

美国风险投资机构投出资金0.90万亿美元，60%投向软件和医疗健康领域；

（2）2011-2024年美国股票市场IPO和增发融资总额1.73万亿美元，其中

42%投向信息技术与医疗保健行业；（3）美国非金融企业发行的公司债余额

7.1万亿美元，约27%投向科技和医疗健康行业；（4）我们估计美国风险贷

资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理

款余额约1000-1200亿美元，几乎全部投向科技和医疗健康领域；我们估计

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间接支持了科技企业发展。《银行理财2024年12月月报-规模站稳30万亿元之后》——

2024-12-10