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证券研究报告

行业报告|行业深度研究2023年05月10日

通信

运营商云与算力专题：AIGC时代运营商新机遇

作者：

分析师唐海清SAC执业证书编号：S1110517030002

分析师陈汇丰SAC执业证书编号：S1110522070001

分析师王奕红SAC执业证书编号：S1110517090004

分析师康志毅SAC执业证书编号：S1110522120002

行业评级：强于大市（维持评级）

请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明上次评级：强于大市

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摘要

全球范围内，数字经济为经济发展提供了重要支撑。整体而言，中国数字经济核心目标在于将数据作为新生产要素，在中期提升治理化水平，在长期构筑安全可控的GDP的新增长极。

国家云是数字经济重要基础设施，为数据要素流通提供基础云环境。国家云实现需要政府和国企等运营主体以及运营商技术支持，重视安全可控。

AIGC有望成为数字内容创新的新引擎，为数字经济发展注入全新动能。展望未来，我们认为，多模态模型将成为通用人工智能实现的关键，并推动AIGC应用加速渗透和算力、通信及存储需求的进一步提升。

运营商布局算力网络建设，积极投入数字经济建设、迎接未来AI浪潮。“东数西算”推动运营商进行层次化算力网络布局，三大运营商均已形成区域中心-省级资源池-边缘云节点的算力网络体系。结合自身产业数字化业务领域丰富经验，运营商有望在AIGC应用快速落地的背景下保持云业务快速发展趋势，助力中国数字经济发展。

关注：中国移动、中国电信、中国联通。

风险提示：C端降价压力超预期、新业务进展不达预期、政策风险、数字经济建设不及预期、AI发展不及预期等

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名称

2023-05-10

评级

2022A

2023E

2024E

2025E

2022A

2023E

2024E

2025E

600941.SH

中国移动

103.00

买入

5.87

6.39

6.91

7.45

17.55

16.12

14.91

13.83

601728.SH

中国电信

6.75

增持

0.30

0.34

0.38

0.42

22.50

19.85

17.76

16.07

600050.SH

中国联通

5.46

增持

0.23

0.26

0.30

0.33

23.74

21.00

18.20

16.55

请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明资料来源：wind，天风证券研究所2

目录

1.数字经济重要性进一步凸显，有望成为GDP新增长极

2.国家云构建数字经济基础，运营商扮演重要角色

3.AIGC应用快速落地带来云业务发展新机遇

4.积极布局算力网络，运营商成为AI时代“卖水人”

3请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明

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1

数字经济重要性进一步凸显，有望成

为GDP新增长极

4请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明

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1.1.数字经济：以数据为要素、网络为载体的新经济形态

u数字经济是以数字化的知识和信息作为关键生产要素，以数字技术为核心驱动力量，以现代信息网络为重要载体，通过数字技术与实体经济深度融合，不断提高经济社会的数字化、网络化、智能化水平，加速重构经济发展与治理模式的新型经济形态。

u数字经济构成：

1.数字产业化，即信息通信产业，具体包括电子信息制造业、电信业、软件和信息技术服务业、互联网行业等；

2.产业数字化，即传统产业应用数字技术所带来的产出增加和效率提升部分，包括但不限于工业互联网、智能制造、车联网、平台经济等融合型新产业新模式新业态；

3.数字化治理，包括但不限于多元治理，以“数字技术+治理”为典型特征的技管结合，以及数字化公共服务等；

4.数据价值化，包括但不限于数据采集、数据标准、数据确权、数据标注、数据定价、数据交易、数据流转、数据保护等。

图：数字经济“四化”框架

请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明资料来源：中国信通院，天风证券研究所