东吴证券-深耕通信运营商，逐鹿算力新场景.docxVIP

东吴证券研究所1/23

东吴证券研究所

请务必阅读正文之后的免责声明部分

请务必阅读正文之后的免责声明部分

证券研究报告

证券研究报告·北交所公司深度报告·通信服务

广脉科技（

广脉科技（838924）

深耕通信运营商，逐鹿算力新场景买入（首次）2024年07月04

深耕通信运营商，逐鹿算力新场景

买入（首次）

执业证书：S0600520090004zhujieyu@证券分析师

执业证书：S0600520090004

zhujieyu@

证券分析师易申申

执业证书：S0600522100003

yishsh@

研究助理钱尧天

执业证书：S0600122120031

qianyt@

研究助理余慧勇

执业证书：S0600122080038

yuhy@

研究助理薛路熹

执业证书：S0600123070027xuelx@

盈利预测与估值

2022A

2023A

2024E

2025E

2026E

营业总收入（百万元）

341.70

421.33

558.80

737.08

855.15

同比

(9.57)

23.30

32.63

31.90

16.02

归母净利润（百万元）

14.92

25.29

47.26

62.95

73.73

同比

(51.54)

69.54

86.89

33.20

17.12

EPS-最新摊薄（元/股）

0.14

0.24

0.44

0.59

0.69

P/E（现价最新摊薄）

50.12

29.56

15.82

11.88

10.14

投资要点

股价走势广脉科技北证50118%104%90%76%62%48%34%20% 6% -8%-22%

股价走势

广脉科技北证50

118%104%90%76%62%48%34%20% 6% -8%-22%

n5G-A元年已至，智能铁路步入成长期：

1）5G网络建设深化，融合应用加速发展：5G-A是5G向6G演进的关键阶段，相比5G在速率、时延、连接规模和能耗等方面全面超越，实现

10倍网络能力提升。三大运营商在5G-A方面都正在争相布局。

市场数据收盘价(元)一年最低/最高价市净率(倍)流通A股市值(百万元)总市值(百万元)基础数据每股净资产(元,LF)资产负债率(%,LF)

市场数据

收盘价(元)

一年最低/最高价市净率(倍)

流通A股市值(百万元)总市值(百万元)

基础数据

每股净资产(元,LF)资产负债率(%,LF)总股本(百万股)

流通A股(百万股)

相关研究

6.955.57/16.10 2.02 467.66747.623.4457.05107.5767.293

6.955.57/16.10 2.02 467.66747.62

3.4457.05107.5767.29

n行业先入优势显著，经营效益稳中向好：

1）技术底蕴深厚，客户关系稳定：公司自成立以来在系统工程建设、网络安全、优化调试等方面建立了坚实的技术基础，投标范围广泛。

2）算力中心复制潜力巨大：在算力产业快速发展的背景下，三大运营商分别发力布局，市场份额占比超60%。2024年3月，公司以1.78亿元中标杭州西湖大学GPU集群计算系统项目，公司算力中心建设具有复制潜力。

3）高铁信息化优势明显：高铁信息化产品将面临国家设备更新相关政策，高铁公网覆盖业务迎来5G改造机遇，公司战略布局铁路专网5G-R技术，享受市场红利。

n盈利预测与投资评级：我们预计广脉科技2024-2026年营业收入达到5.59/7.37/8.55亿元，同比增速分别为32.6%/31.9%/16.0%；预计归母净利润分别为0.47/0.63/0.74亿元，EPS分别为0.44/0.59/0.69元。按2024年7月4日收盘价，对应2024-2026年PE分别为15.82/11.88/10.14倍。公司PE较行业平均明显较低，且未来两年有望迎来业绩高增。基于此，我们首次覆盖，给予“买入”评级。

n风险提示：主要业务集中风险、税收优惠无法持续的风险、市场竞争加剧风险、人力资源风险

北交所公司深度报告

东吴证券研究所2/23

东吴证券研究所

请务必阅读正文之后的免责声明部分

请务必阅读正文之后的免责声明部分

内容目录

1.广脉科技：信息通信技术综合解决方案提供商 4

1.1.5G背景下的运营商全业务链战略合作伙伴 4

1.2.扎根信息通信领域，多业务发力