广发宏观：修复结构性失衡，2025年货币环境展望.pdfVIP

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宏观经济研究报告

目录

一、2025年货币政策特征与空间10

二、汇率走势及其对货币政策的影响13

三、狭义流动性分析框架的变化与2025年展望15

四、实体信贷与社融的总量、结构与节奏18

五、M1与M2的拆解与预测22

六、名义增长、债务需求与资产价格26

七、潜在风险31

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宏观经济研究报告

图表索引

图1：出口与货币政策感受指数%11

图2：2018-2024年汇率走势14

图3：DR007与OMO利率%15

图4：2023年下半年以来，DR007中枢持续高于政策利率BP16

图5：R007-DR007利差（%）与政府债融资（亿元）17

图6：银行贷款审批指数与贷款利率%18

图7：2012-2023年实体信贷增量同比亿元19

图8：2025年社融增速走势%