国际供应链需求看空间，贸易运输需求看结构.pdfVIP

目录

前言：出海分产能出海和产品出海，重视供应链服务出海需求7

1供应链服务：企业产能出海带来国际供应链服务需求8

1.1人口红利减弱带动产业链转移，关税预期加速中国企业出海8

1.1.1特朗普1.0时期：我国出口短期抢运，中长期结构性转移8

1.1.2成本驱动叠加关税预期，中国企业加速海外建厂10

1.2伴随中国企业走出去，第三方供应链服务出海方兴未艾12

1.3重点推荐顺丰控股：综合大物流龙头，国际业务带来新增长曲线14

1.4产业端关注菜鸟智慧物流：电商洞察＋科技实力奠定独特基因17

2集运及港口：一带一路国家贸易或带来集运维稳20

2.1“一带一路”合作国的消费升级具备广阔空间，支撑相关货运需求20

2.2“一带一路”合作国相关需求有助于消化国内过剩的产能21

2.3对港航业的影响：下行风险有限，我们预计需求整体或维持平稳22

2.4建议关注：中远海控、青岛港、招商港口24

3国际空运物流：基于亚洲电商低价，跨境电商需求或持续提升29

3.1亚洲电商消费品价格低具备性价比29

3.2欧美地区网购需求增加，电商零售额提升较快30

3.3跨境电商物流链路打通，美国800美元下商品免检免关税，具备可行性32

3.4跨境电商需求或有望持续增长33

3.5航空货运运力有限，2024年运费平稳增长35

3.6重点公司：东航物流和国货航37

4风险因素40

表目录

表1：特朗普2017-2021年总统任期内对华301法案加征关税情况8

表2：各国人均月收入对比（美元）11

表3：部分物流公司海外资源情况13

表4：国际物流公司经营数据对比16

表5：公司跨境快递服务19

表6：相关标的估值表（2024/12/30）19

表7：中国往欧洲、拉丁美洲、非洲的集装箱航运航程整体长于中美间的航程24

表8：中远海控历史分红数据以及2024年分红测算25

表9：青岛港历史分红数据以及2024年分红测算27

表10：招商港口历史分红数据以及2024年分红测算28

表11：航运港口核心标的盈利预测及估值（2024年12月30日）28

表12：跨境电商物流链路模式打通32

表13：重点公司估值表（2024/12/30）39

图目录

图1：受关税影响，美国对中国出口商品实际税率增长至19.3%（单位：%）8

图2：美国从中国进口商品指数变化情况9

图3：美国从其他国家及地区进口商品指数变化情况9

图4：我国出口总金额在贸易摩擦前后保持稳定增长9

图5：我国出口商品金额占全球出口份额比重保持稳定9

图6：2018-2023年中国对主要市场的出口总额复合增长率10

图7：2024年世界各国老年人口占比情况10

图8：2023年世界银行对各国收入水平划分10

图9：2023年末我国境外企业行业分布11

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图10：非金融类对外直接投资流量稳定增长（单位：亿美元）12

图11：中国对一带一路沿线国家对外直接投资流量持续增长12

图12：我国新能源车企加快海外建厂步伐12

图13：企业实施海外本土化遇到的突出问题13

图14：企业在跨境电商业务中最常遇到的合规问题