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证券研究报告|行业策略

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20241231

年月日

电力设备

展望2025年，储能赛道优选需求景气度、业绩弹性两条主线

展望2025年，需求景气度高的海外大储工商储为核心投资主线，建议增持（维持）

关注低估值、具备业绩弹性的海外户储标的。2024年1-11月储能板块累

计下跌1.9%，跑输大盘（沪深300指数上涨14%+）。展望2025年，我

行业走势

们认为重点把握两条主线：1）需求景气度：电芯价格低价企稳趋势下，

核心关注需求高景气的海外大储和工商储赛道；2）业绩弹性：东南亚及电力设备沪深300

非洲户储需求有望进一步增长，关注具备海外渠道能力的户储龙头。30%

18%

大储：电芯及组件价格均低价企稳，经济性驱动中东等海外大储需求高增。

6%

1）国内：上游价格企稳后，我们测算大型地面电站IRR或达8.97%，具

备较强经济性。我们预计2025年全球储能高景气需求持续，2025年中国-6%

储能市场规模有望达70GW/140GWh，同增103%/64%，延续高增态势。-18%

2）美国：WoodMackenzie预计2025年美国储能装机规模有望达到

-30%

14.2GW/44.6GWh，同增19%/30%。当地并网情况有所缓解+2026年起2023-122024-042024-082024-12

加征储能电池关税，2025年美国大储规模预计快速增长，但短期预计受

IRA补贴可能减少等不确定因素扰动。作者

3）中东：InfoLinkConsulting数据显示，2023年中东光伏需求约20.5-分析师杨润思

23.6GW。沙特地区LCOE约0.076元/kwh，为全球范围内最低水平，当执业证书编号：S0680520030005

地储能经济性强，沙特现存光伏装机缺口超18GW。邮箱：yangrunsi@

年初以来，上能电气海外收入占比提升带动毛利率环比持续改善，持续看分析师杨凡仪

好具备海外优势的大储企业出海机会。执业证书编号：S0680522070008

推荐方向：推荐海外龙头阳光电源、上能电气、禾望电气、东方日升、盛邮箱：yangfanyi@

弘股份、科华数据等。

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1）行业层面：欧洲户储库存水平仍待消化，巴基斯坦、乌克兰等新兴市2、《电