房地产行业深度报告：房地产行业资金面监测专题报告.pdfVIP

行

业[Table_Title]

研房地产行业资金面监测专题报告

究

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——房地产行业深度报告

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行业核心观点：

房地产行业基本面仍处于底部，尽管在“三支箭”推出后，

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行业融资环境在政策的推动下持续改善，但是从落地效果来

看仍有待进一步深化。融资性现金流仍更倾向于流向央国企

行背景房企，而经营性现金流在行业整体销售回落后受到一定

业负面影响，央国企以及民营房企销售表现分化，央国企背景

深房企在销售中更受购房者信赖，7月政治局会议表态积极，

度房地产行业相关融资政策有望得到进一步深化，行业整体资

报金面有望得到改善。

告

投资要点：

⚫行业融资政策维持宽松：房企融资政策方面，7月央行及国家金

融监督管理总局下发通知“延长‘金融十六条’有关政策适用期

限，统一延长至2024年12月31日”；2023年7月14日，交

易商协会召开民营企业融资座谈会；7月24日，中共中央政治

局召开会议，提及“适应我国房地产市场供求关系发生重大变化

的新形势，适时调整优化房地产政策，因城施策用好政策工具

证箱”；购房融资政策方面，房贷利率、“认房不认贷”、首付比

券例等各项购房政策均在因城施策下持续放松。近日住房城乡建设

研部倪虹部长召开企业座谈会，强调要继续巩固房地产市场企稳回

究升态势，大力支持刚性和改善性住房需求，进一步落实好降低购

报买首套住房首付比例和贷款利率、改善性住房换购税费减免、个

告人住房贷款“认房不用认贷”等政策措施；8月1日，中国人民

银行、国家外汇管理局召开2023年下半年工作会议，提及“因

城施策精准实施差别化住房信贷政策，继续引导个人住房贷款利

率和首付比例下行，更好满足居民刚性和改善性住房需求”。目

前一线和部分二线城市仍在执行认房又认贷政策以及限购等政

策，存在进一步放松调整的空间，建议持续关注。

⚫经营性现金流：行业销售弱复苏，企业间表现分化。2023年以

来房地产行业销售经过短暂的需求集中释放后再次回落，2023H1

销售面积和销售金额分别同比变动-5.30%和+1.10%；央国企背景

房企表现更佳，我们根据中指研究院2023年1-6月百强销售排

行榜TOP30房企按照不同企业属性统计计算其历年销售金额增

速，2023年H1央国企背景房企的销售金额增速达到31.3%，显

著优于非国央企背景房企（下滑13.1%）的表现。行业下行叠加

信用风险等因素影响下，央国企背景房企在销售中更易获得购房

者信任。

融资性现金流：支持性融资政策有待进一步深化落地。信贷方面，2023

年1-6月房地产行业到位资金-国内贷款累计同比下滑11.1%，相对2022

年25.4%的下滑幅度已有明显收窄，但是仍处于低位；发债融资方面，

融资规模下降，中债增担保仍持续发力，根据中指研究院统计数据显示，

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