纳芯微(688052)国产稀缺车规模拟芯片厂商-241231-申万宏源-24页.pdfVIP

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公2024年12月31日

司纳芯微(688052)

研

究

/——国产稀缺车规模拟芯片厂商

公

司

深报告原因：首次覆盖

度

买入（首次评级）投资要点：

⚫聚焦传感器、信号链、电源管理三大方向，核心成员出身于ADI系海外大厂。1）公司成

立于2013年，早期做传感器信号调理ASIC芯片，17年发布首款数字隔离器，21年实

证

券市场数据：2024年12月30日现全品类车规隔离产品量产，22年于上交所科创板上市。2）核心成员以ADI系海外大厂

研收盘价（元）133.35核心研发出身为主，同时公司22、23年均实施股权激励，绑定核心团队。3）营收高速增

究一年内最高/最低（元）171.00/78.09

报市净率3.1长，2018-2023年CAGR超100%，2024年前三季度营收近14亿元。

告股息率%（分红/股价）-

流通A股市值（百万元）12,447⚫围绕车规应用，深耕高端模拟芯片市场。1）信号链：性能国际领先，车规隔离产品全覆

上证指数/深证成指3,407.33/10,671.16

盖。纳芯微在抗共模干扰电压方面有显著优势，部分产品性能指标达到或优于国际竞品。

注：“股息率”以最近一年已公布分红计算

2）传感器：收购麦歌恩，强化磁传感器布局。根据ICVTank数据，混合动力或者纯电汽

车中单车磁传感器价值量实现翻倍增长至250元。3）电源管理：前三季度在供电电源、

基础数据:2024年09月30日

LDO、高低边开关、马达驱动等电源产品均实现量产，持续丰富产品矩阵。

每股净资产（元）42.70

资产负债率%12.27

总股本/流通A股（百万）143/93⚫纳芯微所处模拟芯片赛道国产化率提升空间大。1）中国是全球最主要的模拟芯片消费市

流通B股/H股（百万）-/-场，根据中商产业研究院数据，2023年中国模拟芯片市场规模超3000亿元。2）全球竞

争格局分散，国产厂商有切入机会。2023年全球第一大模拟芯片厂商德州仪器市占率达

一年内股价与大盘对比走势：

16%，CR1067%。中国模拟芯片自给率从2017年的6%上升至2023年的15%。

纳芯微沪深300指数(收益率)

50%⚫重点发力汽车电子，是国产车规模拟芯片领先厂商。1H24公司在汽车电子领域营收占比

0%超33%。1）2021年获得ISO2626功能安全管理体系最高等级ASIL-D认证，是国产厂

-50%

商中少数较