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百学须先立志。——朱熹
国内外风险投资项目评估概况
国内外风险投资项目评估概况
目前我国风险投资刚刚起步,还处于学习阶段,发展相
当不成熟,风险投资市场还未健全,风险投资评估的理论和
方法还处于边实践边探索的阶段,无论是实业界,还是理论
界对风险投究竟应从哪几个方面评估,采取什么方法评估,
以及由什么样的人或机构来评估等还处于研究之中,没有形
成可供借鉴的经验,更没有形成自己的评估体系。本文从国
内外两个方面综述了目前风险投资项目评估的基本情况以
供参考。
一、国际风险投资评估概况
风险投资的对象是新项目或新创企业,由于市场前景等
各方面都存在大量的不确定性,因此风险投资是名副其实的
一种高风险性的投资行为。要想降低风险,需在投资前较准
确地预计风险之所在,投资后对其加以有效的管理控制。可
见投资前预测风险是防范风险的关键环节。风险预测取决于
有效的风险投资评估决策过程。在风险投资的发祥地美国,
风险投资家和金融界的专家将这一问题的研究集中于两个
方面:“风险投资家用何种标准来评估一项投资项目的投资潜
力?”“风险投资家利用何种模型来对投资进行评估选优?”
在风险投资过程中,风险投资者采用一定评估指标来判
定投资的收益和风险。对此许多研究机构作了大量深入细致
其身正,不令而行;其身不正,虽令不从。——《论语》
的研究。Www.关于投资决策评估指标选择的调查结果表明
(表一),管理层素质构成风险投资决策的首选指标,其次是
产品市场增长和投资回报率。
美国纽约大学企业研究中心(newyorkuniversityscenter
forentrepreneurialstudies)对100家专业风险投资公司投资评
估决策所作的调查结果表明,在24个考虑因素中,首选因
素是“企业家自身具有支撑其持续奋斗的禀赋”;其次是“企业
家非常熟悉企业自身的目标市场”,第三是“企业家以往领导
能力的证明”和“在5到10年内至少能获得10倍回报”。位列
最后的是“风险企业将开发一个新的市场”和“我不会进行追
加投资”。调查再次表明,管理素质、产品市场及投资回报等
构成风险者进行投资评估决策的几项主要因素。表二列示了
该调查揭示的前10个评估决策考虑因素。
在定性阐述评价准则的基础上,tyebjceandbruno(1984)
最先运用问卷调查和因素分析法得出美国风险项目评价模
型。数据基础是从电话调研的46位风险投资家和问卷调查
的156个风险投资公司中选出的90个经审慎评估的风险投
资案例。他们请风险投资家根据案例对已选好的23个准则
评分,标准是4分(优秀),3分(良好),2分(一般),1分(差),
此外还分别评出各个项目的总体预期收益和风险。这样得到
一组数据后,经因素分析和线性拟合,得出评估基本指标,
划分为五个范畴,并根据各范畴指标对预期收益和预期风险
以家为家,以乡为乡,以国为国,以天下为天下。——《管子》
的影响,模拟出风险投资的评价模型。
因此认为对预期收益影响最大的是市场吸引力,其次
是产品的独特性,而管理能力和环境威胁抵抗力对预期风险
产生影响,兑现能力对两者不产生影响。
相关的研究有:macmillan,sicgel,andsubbanarasimha
(1985),利用信函方式,通过格式问卷,调查风险投资家评
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