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瑞幸财务舞弊情况及治理建议

◎叶霖

摘要：部分上市公司为了获得资本市场的认可，为80%，在开盘后不久，它的股票下跌了75.57%，市值

不惜舞弊造假，导致我国资本市场上的财务舞弊事件出下跌超过300亿元，并致使中概股出现集体信任危机。

现的次数越来越多，手段越来越隐蔽。如果不加以规范，4月3日，公司董事长陆正耀表示将承担责任，中国证

资本市场秩序将面临剧烈的冲击，有可能失去社会公众监会则对此次事件表示强烈谴责。陆正耀在4月5日发

的信任，这不仅会损害投资者的利益，而且会影响我国表了道歉声明，称涉及瑞幸此次造假事件的管理人员已

的市场经济秩序，进而影响我国经济的健康发展。本文被暂停工作并接受调查。4月7日公司的股票价格是4.39

以瑞幸咖啡为例，分析其舞弊手段，并应用GONE理美元，市值约11.05亿美元，并宣布停盘。财政部于5

论对企业舞弊的成因进行剖析，提出相应的治理对策，月6日对国内瑞幸公司的财务资料进行了全面的调查，

以期促进我国资本市场的健康发展。涉及23个相关公司及金融机构。据调查，2019年4月

关键词：瑞幸咖啡；财务舞弊；GONE理论至2019年年末，公司通过制作虚假咖啡卡券订单1.23

一、案例公司介绍亿单，虚增营业收入21.19亿元，虚增营业成本、期间

费用12.11亿元和9.08亿元[2]。5月19日瑞幸被迫从

瑞幸咖啡（以下简称瑞幸）于2017年6月16日在

纳斯达克退市，7月15日其相关人员被免职。2020年

开曼群岛注册，由于开曼群岛是国际免税港，公司在税

6月29日，瑞幸咖啡正式在纳斯达克停牌，准备退市

收上享有免税优惠。公司由钱治亚创建，其总部设立于

预案。

厦门。2018年公司保持持续扩张的趋势，在多个城市

运营，截止到2018年底，在国内拥有超过2000个店面，三、财务舞弊手段

并进行了数次融资。2019年5月创下了公司首次公开（一）虚增销售额

募股的纪录，并于纳斯达克挂牌，筹资6.95亿美元，

瑞幸咖啡2018年三季度营收2.41亿元，2019年三

初始发行价格为每股17美元，开市后股价为20美元，

季度营收15.42亿元，同比增幅约540%，其他产品收入

上涨了将近20%，总市值达到了50亿美元。瑞幸咖啡

夸大增长400%，这速度让人惊叹（见图1）。而具体的

是纳斯达克上市以来最大的亚洲公司，打破了国内企业

方法是打出“连环招”进行销售收入的虚增。

在国外上市速度的纪录。2019年12月16日，瑞幸的

直接营业门店数量超过星巴克，达到4910家；2020年

1月17日，市场价值高达126亿美元。由于瑞幸倡导“Any

Movement”的品牌战略，所以公司将交易放在线上购买

并将店面布置在城市中心的写字楼周围，推出多种营销

方案和海量补贴政策，短时间内迅速提高了公司的市