江南布衣-市场前景及投资研究报告-设计师品牌龙头，粉丝经济，业绩韧性.pdf

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证券研究报告|港股公司深度研究报告

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2025年01月14日

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设计师品牌龙头，粉丝经济奠定业绩韧性

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江南布衣(3306.HK)评级及分析师信息

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[Table_Summary]评级：买入

►推荐逻辑：强复购粉丝经济下业绩韧性强+高分红

我们预计FY25-27公司收入分别为55.02/60.04/63.96亿元，上次评级：

同比增长5.03%/9.12%/6.53%，净利润分别为8.74/9.09/9.93目标价格(港元)：

亿元，同比增长2.90%/4.05%/9.24%，对应FY25-27年EPS最新收盘价(港元)：16.84

为1.68/1.75/1.91元，25年1月14日公司收盘价16.84港元

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股票代码：3306

对应PE为9.30/8.94/8.18X（1港元=0.93元人民币），估值较

同类中高端女装品牌较低，考虑公司高ROE、高粉丝粘性打造52周最高价/最低价(港元)：18.2/9.61

离店销售及高股息率的优势，且未来品牌开店、店效提升、净总市值(亿港元)87.36

利率提升仍有空间，首次覆盖，给予“买入”评级。自由流通市值(亿港元)87.36

►公司概况：设计师品牌龙头，高股息彰显吸引力自由流通股数(百万)518.75

历史回顾来看，公司在FY21年后加大投入、FY24年在消费低

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迷环境下凸显业绩韧性，我们分析这主要来自：（1）主品牌收江南布衣恒生指数

入占比过半、维持双位数增长，主要来自粉丝经济的离店销售88%

69%

贡献，其中高单价粉丝销售占比达到线下60%以上，带动主品%

价50%

股

牌10年店效CAGR8%。（2）近10年童装品牌复合增速最高对31%

相

（主要来自开店）、近4年女装LESS品牌增速最高（开店和店