2024 调味发酵品Ⅱ行业专题报告：榨菜行业发展复盘＆展望.pptxVIP

榨菜行业发展复盘展望;;

目录;

口相对其他酱腌菜，榨菜供需发展成熟，产业上下游联动紧密

·榨菜以青菜头为原料，经过脱水、加盐腌制后再经后熟而成的一种半干态并伴有轻微乳酸发酵的腌制蔬菜制品

·作为酱腌菜主品类，榨菜供需发展成熟，具体历程：品种单一、手工化、区域化(散装)→品类多元化，生产规模化、标准化(包装)→品牌化、精品化、集中化

·榨菜产业链联动紧密：上游主要原料为青菜头(学名茎瘤芥),种植集中在川渝浙等地，生产加工合作模式成熟；中游为榨菜的生产加工，三腌三榨历时约4个月，原料产出比约3:1;而终端消费场景以佐餐调味为主，消费者画像包括务工人群、家庭简餐以及餐饮用户。

·下游包装榨菜的销售以传统经销模式为主，深度分销至农贸市场、KA超市、BC类超市等渠道，还包括直销渠道，如餐饮、电商等;

口榨菜需求总量趋稳，包装化、品牌化带动榨菜高质量发展

包装榨菜近年持续渗透，需求端量价齐增

·国内榨菜需求增长放缓：2023年国内榨菜销量约85.9万吨，19-23年CAGR约1.18%

·需求升级场景拓宽驱动榨菜包装化率持续提升，从08年58%提升至19年的2/3,对应同期销量CAGR约6.27%

·鉴于榨菜除了用于作饭/就馒头等主食场景，近年在烹饪、休闲零食等场景持续渗透；假设包装化率提升至69%-70%,对应19-23年包装榨菜销量CAGR约2.05%~2.42%

·以龙头涪陵榨莱为例，2020年公司榨菜销量巅峰达13.56万吨，11-20年CAGR约3.6%;近年由于公司冲击2.5/3元价格带市场受阻，销量下滑·未来空间：分区域看，经济回暖，高线市场持续升级、中西部区域替代散装榨菜;

口榨菜需求总量趋稳，包装化、品牌化带动榨菜高质量发展

榨菜市场持续扩容，行业进入价值增长驱动阶段

·行业价增为主：根据智研咨询，2023年我国榨菜零售市场规模约74.33亿元，15-23年CAGR约5.5%,其中同期销售量/均价CAGR分别约1.9%/3.6%;尤其包装榨菜市场，在乌江品牌引领积极调价下(公司榨菜出厂吨价08-23年CAGR约7.5%),均价增速预计更快

·包装???菜主流价格带持续抬升：鉴于乌江系包装榨莱市场中的龙头品牌，参照其主力单品上市以来终端价的变化，小包装榨菜主流价格带从08年1元/包时代，持续跃迁至21/22年以来的2.5+元/包

·需求景气度决定价格带跃迁的速度：价格带1→1.5→2→2.5-3元，分别用时7/2/4年;

价格;

2012-2015景气度向下、积极调整：榨菜销量波动大，营收增长以价增贡献为主

·12年经济降速、需求转冷，渠道在景气期高价差、高库存的运转模式失灵；叠加公司持续优化产品结构、发力高端化，导致销量下滑近10%。次年，公司主动调整，包括拓展餐饮等新渠道、开辟下沉市场以及采取差异化经销商新策略等，成功实现顺价放量、总销量突破10万吨

·14-15年公司先后采取同价降规格、升规格提价等，推动价盘进入1.5元/包，同时精细化管控经销商、挖潜空白新拓市场，但由于需求疲软、终端价格接受度不高，公司榨菜销量下滑，一度低于11年；而11-15年食品加工总吨价CAGR达7.7%,榨菜营收CAGR仅6.1%

2016-2018消费升级提振需求β,公司定价权凸显、引领高价格带扩容→库存周期再现、量价双位数高增

·16年，财富效应、消费升级驱动榨莱需求β向上，高价带市场迅速扩容，如1.5元市场夯实；16年食品加工总销量突破11万吨，同增14%

·17-18年公司顺势高烦提价，并借助脆口系列旺销，成功突破2元价格带(高端市场定价权凸显)。在高返利高折扣刺激下，18年渠道再入高库存运行，销量连续高增，市占率进一步提升；对应总销量分别同增17.3%/10.7%(含泡莱贡献),吨价分别同增15.7%/13.9%;16-18年营收CAGR达

26.7%;

口涪陵榨菜量价策略复盘，公司坚持以价为主、量随价增

2019-23:调整顺价后，乘势冲击2.5+元市场；弱β导致销量冲顶回落，价增贡献营收(19-23营收、吨价CAGR分别为4.9%/6.1%)

·经过2019年的主动降速、市场下沉、调货激励、渠道去库、促销顺价等，榨菜价盘站稳2元价格带；同年总吨价同增8.4%而总销量仅下滑4.1%·20年疫情导致下游层层囤货，叠加公司大量招商、下沉市场爬坡，牛鞭效应下榨莱销量冲顶至13.56万吨，同增14.3%;在需求大好、原料波动

之际，期间公司连续间接调价，为冲击2.5元价格带打基础

·21年在渠道囤货下，销量挺住13+万吨；提价、调配额等驱动吨价21-22年分别同增13.4%/