投资学金融互换.ppt

金融互换金融互换（FinancialSwaps）简称互换，是指两个或两个以上的当事人按共同商定的条件，在约定的时间内，交换一定支付款项(现金流)的金融交易。注意：交换一定的支付款项，而非本金互换与掉期的英文都是Swap，容易混淆，实际上两者有很大区别。掉期实质上是一种套期保值的交易方法，指对不同期限但金额相等的同种外汇做反向交易，它没有实质的合约，不属于衍生产品也没有专门的市场；互换有实质的合约，是一种衍生工具，有专门的市场。互换按其交易对象分为利率互换（InterestRateSwaps）和货币互换（CurrencySwaps）。金融互换发展迅速，曾被誉为80年代以来最重大的国际金融创新。是指两个独立的借款人各自借取一笔资金，其币种、金额和贷款期限都相同，但计息方法不同；双方达成协议，各自按对方的利率水平替对方还息，在整个交易过程中都不交换实际的本金。利率互换根据交易双方存在的信用等级、筹资成本和负债结构的差异，利用各自在国际金融市场上筹集资金的相对优势，在一般不涉及本金实际转移的情况下进行债务互换，来防范利率风险，改善资产负债结构。利率互换有三种类型:息票互换（CouponSwaps），指固定利率与浮动利率的利息互换。基差互换（BasisSwaps），是指作为交换的利率支付，按两种不同的浮动利率指标来计算，如互换双方同意对某一数量的名义本金作一个月期美元LIBOR和6个月期美元LIBOR互换。0102交叉货币利率互换（Cross-CurrencyInterestRateSwaps），是指在一笔交易中既有不同货币支付的互换，又有不同种类利率的互换。01利率互换中最常见的是息票互换，其基本做法是：02持有同种货币的交易双方，以商定的筹资本金为计03算利息的基础，一方以其筹措的固定利率资金换取04另一方的浮动利率资金。在交易中双方实际上只计05算互换的利息差异并作结算，而不会发生本金的实06际转移。07利率互换发生的原理在于具有不同资信的筹资人08在不同利率方式筹资上具有比较成本优势。固定利率浮动利率A公司10.00％6个月LIBOR＋0.30％B公司11.2％6个月LIBOR＋1.00％借款成本差额1.2％0.7％A较B在固定利率和浮动利率方面均有绝对优势假设A、B都想借入期限为5年的1000万美元，A在固定利率借款方面有比较优势，B在浮动利率方面有比较优势。A以年利率10％的固定利率借入5年的1000万美元；B以6个月LIBOR＋1.00％借入美元1000万固定利率浮动利率

A公司10.00％6个月LIBOR＋0.30％

B公司11.2％6个月LIBOR＋1.00％

借款成本差额1.2％0.7％双方总的筹资成本降低了0.5％11.2％＋6个月LIBOR＋0.30％－10.00％－6个月LIBOR－1.00％＝0.5％这是互换利益假设由双方各分享一半LIBOR的浮动利率＋0.05％A公司B公司95％的固定利率LIBOR＋1％浮动利率10％的固定利率A公司－－－－固定利率、浮动利率筹资绝对优势B公司－－－－－浮动利率筹资－－－－相对成本优势A公司－－－－固定利率筹资－－－相对成本优势A公司向B公司支付的成本为6个月LIBOR（称A为浮动利率支付者），B公司在浮动利率市场以LIBOR加上0.75%借款；B公司向A公司支付的成本为固定利率8.20%（称B为固定利率支付者）中介机构介入交易，将浮动利率支付转手，扣留0.10%的固定利率支付作为自己的利润。互换收益是共节省筹资成本0.65％，若中介扣掉0.1％作为佣金，A分享0.3％，B分享0.25％A公司固定利率8％B公司LIBOR+0.75%LIBOR－0.10％8.95％的固定利率互换收益是共节省筹资成本0.65％，中介扣掉0.1％作为佣金，A分享0.25％，B分享0.3％，则支付情况怎样？A公司B公司固定利率8％LIBOR+0.75%LIBOR－0.05％8.90％的固定利率货币互换货币互换指两个独立的借款