【KPMG China-2025研报】香港资本市场通讯 – 2025年1月，第2期.pdfVIP

香港资本市场通讯

2025年第02期I2025年1月

联交所就优化首次公开招股市场定价及公开市场规定进行咨询

2024年12月19日，香港联合交易所有限公司（“联交所”）发布了一份咨询文件1（“咨询”），就优化首次公开招股

市场定价及公开市场规定的建议征求市场反馈意见。该建议旨在确保联交所的上市机制对现有及潜在发行人具有吸引力和

竞争力。具体措施包括：

(a)检讨对公开市场要求的规定，确保发行人在上市时有足够的股份供公众投资者交易；与此同时，放宽若干对公众持股

量限制的规定（若按金额价值计，现行规定的数额可能非常庞大）。

(b)优化首次公开招股市场定价流程的建议旨在增加“具议价能力”投资者的参与，以减少最终发售价与在上市后的实际

交易价格之间存在较大差距的情况。

主要建议列表

公开市场规定

1.公众持股量计算—仅参考该类证券总数厘定公众持股量百分比（不考虑在香港境外上市的股票）

2.初始公众持股量—将初始公众持股量门槛分成不同级别

3.持续公众持股量—就适当持续公众持股量要求（包括发行人于上市后是否应获得更大灵活性以维持较低的公众持股

量水平）征求意见

4.自由流通量—对所有新申请人应用自由流通量规定：

(a)市值至少为5,000万港元，占寻求上市的类别已发行股份总数至少10%；或(b)市值至少为6亿港元

5.A+H发行人—将A+H发行人必须在香港上市的股份的相对比例最低门槛降低至：

(a)占H股所属类别股份总数至少10%；或(b)于上市时的预期市值至少为30亿港元

首次公开招股市场定价

6.基石投资—就保留现有的六个月禁售期规定或允许分段解除禁售征询市场意见

7.建簿配售部分—要求发行人将至少一半的发售股份分配予建簿配售部分

8.公开认购部分—减少首次公开招股向公开认购部分的分配和强制回补机制，允许：

(a)初始分配5%，强制回补机制最终分配不多于20%；或(b)首次公开招股至少初始分配10%，不设回补机制

9.灵活定价机制—允许上调定价灵活性，比发售价范围上限高不多于10%

1联交所咨询文件，.hk/-/media/HKEX-Market/News/Market-Consultations/2016-Present/December-2024-

Optimise-IPO-Price/Consultation-Paper/cp202412_c.pdf

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关于公开市场规定的主要建议

1.公众持股量的计算

联交所建议，在计算公众持股量百分比时，应参照寻求上市的相关证券类别的总数（即，就中国发行人而言，公众持股

量百分比的分子将只参照其H股计算）。

目前，就计算公众持股量百分比而言，已发行但于其他受监管市场上市的股份（例如在中国证券交易所上市的A股）也计

入分子，即使该等股份不能与香港上市股份互换，亦因此不会对建立香港公开市场作出帮助。建议将确保计算公众持股

量的分子时只会计算那些对联交所建立公开市场有帮助的证券。

2.初始公众持股量

联交所建议以层级式初始公众持股量门槛取代现有的初始公众持股量门槛：

层级相关证券类别于上市时预期市值由公众持有的相关证券类别最少须占百分比

A≤60亿港元25%

以下较高者：(i)使公众持有的有关证券的市值相当于

B60亿港元至300亿港元

15亿港元的百分比；及(ii)15%

以下较高者：(i)使公众持有的有关证券的市值相当于

C300亿港元至700亿港元

45亿港元的百分比；及(ii)10%