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行业研究/行业年度策略
目录
1.十四五收官之年开启新一轮景气上行周期6
1.1全年板块行情回顾6
1.22025重新迈入上行通道8
2.卫星互联网建设提速，大中型可复用液体箭加速攻关12
2.1巨型卫星互联网星座是未来航天发射市场的主要需求12
2.2大中型可回收复用液体火箭成为确定方向15
2.3发射工位紧张，太原卫星发射中心优势突出18
3.全球地缘政治动荡加剧，军贸需求巨大20
3.1全球地缘政治动荡加剧20
3.2军费开支加速增长，军贸需求巨大24
4.大飞机规模化发展提速26
4.1中国航空市场将成为全球最大单一航空市场26
4.2中国商飞最有可能成为干线客机市场双寡头格局的破局者27
5.推荐箭弹武器产业链、新型航空装备产业链以及无人装备产业链30
5.1箭弹武器产业链30
5.1.1北方导航30
5.1.2航天电器30
5.2新型航空装备产业链31
5.2.1中航沈飞31
5.2.2中航高科31
5.2.3光启技术32
5.3无人装备产业链32
5.3.1内蒙一机32
6.风险提示34
请务必阅读最后股票评级说明和免责声明3
行业研究/行业年度策略
图表目录
图1：近一年军工板块、上证综指、创业板指数走势对比6
图2：近5年以来的军工板块市盈率变化7
图3：2013年以来的军工板块偏股型基金重仓持股比例7
图4：2024年三季度A股一级行业净利润增速排名8
图5：基于6G的空天地一体化卫星互联网结构12
图6：美国太空发展署的PWSA军用星座架构13
图7：猎鹰9发射任务中星链发射任务和非星链发射任务次数（2020-2023）14
图8：Starlink星座不同服务类型的服务能力（包括服务可用性、下载和上传速度、延迟）14
图9：星链全球订阅者数量14
图10：Starlink年度收入（2022-2025）14
图11：2024前三季度全球火箭发射次数15
图12：2024年前三季度全球航天器发射总质量（kg）15
图13：全球主要大中型液体火箭近地轨道运载能力16
图14：轨道发射成本（每公斤发射成本）不断下降17
图15：长征十二号18
图16：长征八号甲18
图17：太原卫星发射中心成功发射千帆极轨03组卫星19
图18：过去的一年中俄乌战场态势变化（2023.12.13-2024.12.12）20
图19：乌克兰部署的ATACMS导弹可攻击范围21
图20：可携带分导式多弹头的“榛树”弹道导弹21
图21：基于卫星图的加沙被损毁情况22
请务必阅读最后股票评级说明和免责声明4
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