《剩余收益价值模型》课件.pptVIP

**************传统估值模型的局限性财务数据局限性传统估值模型过于依赖过去的会计数据,无法充分反映企业的未来发展潜力和风险因素。内在价值评估困难企业在不同发展阶段和行业环境中的内在价值难以准确评估,传统模型易产生偏差。短期视角局限传统估值过于注重当下财务表现,忽视了企业的长期发展动力和竞争优势。剩余收益价值模型的优势更准确的公司估值该模型关注企业的核心竞争力和未来盈利能力,更好地反映公司的内在价值。更全面的指标体系除了传统的财务指标,该模型还关注资本成本、资产周转率等更丰富的指标。更强的决策支持该模型可以更精准地指引企业战略决策,为管理层提供更有价值的信息。可持续发展导向该模型关注企业的长期盈利能力,有助于公司实现可持续发展。剩余收益价值模型的原理1账面价值评估基于公司资产和负债2预期收益评估基于未来现金流预测3剩余收益评估基于超额收益能力剩余收益价值模型是一种基于未来盈利能力的估值方法。相比传统账面价值和预期收益估值方法,它更加关注公司的超额收益能力。该模型通过估算公司未来的剩余收益,并使用适当的折现率将其折现到现值,从而得到公司的内在价值。计算剩余收益的步骤1确定目标公司的净资产首先需要确定目标公司当前的净资产账面价值。这是计算剩余收益的基础。2预测未来的盈利能力基于对公司的深入分析,准确预测未来的营业利润和净利润。这是关键假设之一。3确定合理的资本成本采用加权平均资本成本(WACC)作为折现率,以反映资金的机会成本。4计算预期剩余收益用预测的净利润减去资本成本后的净资产得到预期剩余收益。5确定永续增长率对公司长期增长前景做出合理假设,确定永续增长率。6计算公司价值将预期剩余收益和永续增长率折现得到公司的内在价值。确定永续增长率确定合理的永续增长率对于准确估算公司价值至关重要。通常情况下,公司的永续增长率应该小于国内生产总值的长期增长率,因为公司难以长期保持高于整体经济的增长。因此,我们通常会将公司的长期永续增长率设定在3%左右,这既反映了整体经济的增长潜力,又考虑了公司自身的发展局限性。确定适当的折现率确定合适的折现率是剩余收益价值模型的关键步骤。折现率的选择决定了公司价值的高低,需要综合考虑多个因素。10%加权平均

资本成本综合考虑了股权成本和债务成本,是最常用的折现率。8%无风险

利率无风险利率往往采用国债收益率,反映了资金的时间价值。5%股权

风险溢价股权投资的额外风险返回,需要根据行业特点和公司风险确定。2贝塔

系数反映公司相对于市场的系统性风险水平。计算公司价值根据剩余收益价值模型,要计算公司的价值需要以下几个步骤:1.预测未来的剩余收益2.确定适当的折现率3.计算公司的总价值首先预测未来几年的营业收入、营业成本和资本支出,得到未来的剩余收益选择合适的加权平均资本成本(WACC)作为折现率将预测的剩余收益折现后相加,得到公司的总价值这种方法可以更准确地估算公司的内在价值,而不是简单依赖于账面价值或市场价格。剩余收益价值与账面价值的差异内在价值剩余收益模型可以准确反映公司的内在价值,因为它考虑了经营效率、成长性等多方面因素。账面价值传统的会计账面价值往往无法充分反映公司的真实价值,忽视了无形资产和未来的盈利能力。未来收益剩余收益模型关注公司未来的持续盈利能力,而不仅仅是静态的资产负债状况。剩余收益的分解因素1营业利润率营业利润率是影响剩余收益的关键因素之一,体现了公司的盈利能力。2资产周转率资产周转率反映了公司资产的使用效率,是剩余收益的重要决定因素。3资本成本资本成本体现了公司获得资金的代价,决定了剩余收益的折现率。4净资产账面价值净资产账面价值是剩余收益模型中的计算基础,反映了公司的固有价值。影响剩余收益的关键因素营业利润率营业利润率的提高可以增加剩余收益。重点关注提升销售收入、优化成本管理等因素。资产周转率提高资产使用效率,包括优化存货管理、缩短应收账款回收期等,可带来更高的资产周转率。资本成本降低资本成本,如利用更便宜的融资方式,可以增加剩余收益。需要关注加权平均资本成本。永续增长率合理预测未来永续增长率,既不高估也不低估,对准确计算剩余收益至关重要。营业利润率的驱动因素1收入增长营业收入的持续增长是提高营业利润率的关键。保持良好的产品/服务质量和市场竞争力很重要。2成本控制通过精细的成本管理和优化生产/运营效率,可以有效降低营业成本,从而提升利润率。3营业杠杆提高生产能力利用率和单位产品的固定成本分摊可以显著提升营业利润率。4税收优惠合理利