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食品饮料行业跟踪报告
目录
一、策略会反馈：白酒务实理性，大众品状态改善4
二、投资建议：珍惜龙头确定性配置窗口，精选困境反转高弹性品种8
三、风险提示8
证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号2
食品饮料行业跟踪报告
图表目录
图表1重点标的估值表9
图表2SW食品饮料行业历史PE-band10
图表3SW食品饮料行业PB-band10
证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号3
食品饮料行业跟踪报告
近期华创证券举行2025年年度策略会及组织湖南区域调研，本文是上市公司交流会及相
关专家论坛反馈汇总，以下是14家上市公司及2位行业专家交流分享汇总反馈。
一、策略会反馈：白酒务实理性，大众品状态改善
整体观感：状态恢复，蓄力2025年。24年外部需求压力加大，企业积极调整，通过库存
去化、新品研发、拥抱新零售等多措并举，目前经营状态正在不断恢复，再加上今年春
节较早、备货提前，部分企业Q4环比已有明显改善。同时展望25年，多数企业正在积
极推进决策部署，一方面转变思维迎合新兴趋势，另一方面继续加强效率挖潜工作，行
业整体有望企稳改善，白酒仍处在加速出清，大众品方面格局更优的乳业、调味品或最
先走出。具体专家及公司交流要点反馈如下：
➢华中白酒专家：酒厂务实去库，回款弱于同期。行业承压背景下，酒企普遍务实理
性，聚焦渠道及终端去库，放松回款要求，当前进度弱于同期，临近春节或有回款
加速表现，预计春节动销下滑幅度较中秋、国庆收窄。具体分酒企看：茅台回款20%，
开门红稳步推进，批价2200元，支撑性较强；五粮液批价890元，当前控货聚焦去
库稳价，提振经销商信心；国窖批价860元，库存3个月相对较高，当前聚焦去库，
未做刚性开门红要求；汾酒青花20批价360元，库存相对较好，开门红稳步推进；
洋河、酒鬼延续调整，经销商信心相对较弱，结合经销商实际库存，推动开门红回
款，整体去库为主。
➢消费品专家：关注银发与健康消费，DTC模式下重视数字化赋能及消费者交互。24
年消费市场观察到三大趋势
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