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百学须先立志。——朱熹
中国上市公司并购基金深度研究（好文，建议收藏并
反复阅读）
）。
导言《国务院关于进一步优化企业兼并重组市场环境的意
···[2025]14号）明确鼓励各类财务投资主体通过设立并
购基金参与兼并重组，《上市公司重大资产重组管理办法》
中规定，鼓励依法设立的并购基金等投资机构参与上市公司
并购重组。近年来，上市公司及其关联方设立的并购基金成
为并购市场上日益“活跃”的主体，逐步在上市公司产业并购和
转型升级中发挥出促进作用。但是由于市场主体和市场机制
不成熟，也出现了上市公司及相关方利用并购基金进行题材
炒作、伪市值管理和不正当利益输送等现象。
并购基金作为产业资本与金融资本结合的产物，本质上应当
是为实体经济服务，支持实体经济的产业整合、创新与转
型。针对目前中国上市公司并购基金发展状况，2015年中
期，青岛证监局指导相关机构专家成立上市公司并购基金课
题研究组，对并购基金的概念及内涵，中国上市公司并购基
金现状及存在的问题，上市公司并购基金规范发展的意义及
风险，引导上市公司并购基金规范发展的策略、思路、建议
等进行研究，以期探讨进一步发挥上市公司并购基金服务于
实体经济的作用。
以铜为镜，可以正衣冠；以古为镜，可以知兴替；以人为镜，可以明得失。——《旧唐书·魏征列传》
一、并购基金及发展概述
并购基金不是严格意义上的法律名词，是市场约定俗成的概
念；其是由私募股权投资基金演变出来的一个分支，而私募
股权投资基金又隶属于私募投资基金范畴。并购基金既体现
了私募股权投资基金的特征又具有特定的内涵。
（一）私募基金、私募股权投资基金与并购基金
根据中国证券监督管理委员会（下称“证监会”）颁布的《私募
投资基金监督管理暂行办法》第二条规定，私募投资基金即
私募基金，是指在中华人民共和国境内，以非公开方式向投
资者募集资金设立的投资基金。私募基金的投资包括买卖股
票、股权、债券、期货、期权、基金份额及投资合同约定的
太上有立德，其次有立功，其次有立言，虽久不废，此谓不朽。——《左传》
其他投资标的。对于投资于未上市公司股权的私募基金通常
将其界定为私募股权投资基金（PrivateEquity,简称“PE”）。
私募股权投资基金中一个重要的分支便是并购基金（Buyout
Found）。并购基金是指将其投资方向定位于并购企业的一
类基金。
（二）美国并购基金发展简述[1]
并购基金最早出现于20世纪中期的美国，正值美国第三次并
购浪潮（1965-1969年）兴起，在此后的历次并购浪潮中，
并购基金呈现了不同的特点，发挥了不同的作用。
美国近几次并购浪潮中并购基金的特点及作用表：
士不可以不弘毅，任重而道远。仁以为己任，不亦重乎?死而后已，不亦远乎?——《论语》
（三）我国上市公司并购基金发展起因
2003年，我国第一支并购基金弘毅投资成立，其主要投资于
成熟行业中的成熟企业和新兴行业中的成长型企业。自2006
年至2015年本土并购基金共成立有418支，其中披露募资
金额的基金327
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