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《财务报表分析》之

11企业财务状况综合评价

11企业财务状况的综合分析 1

11.1.1财务综合分析的含义 1

11.1.2财务综合分析的特点 1

11.1.3沃尔评分法 1

11.1.4综合分析法 2

11.1.5证券之星-李若山风向标上市公司财务测评系统说明书 3

12传统财务报告分析体系——杜邦分析法 4

12.1杜邦分析法的框架（(DuPontAnalysis)） 4

12.2传统财务报告分析体系的局限性 7

13改进的财务分析体系 10

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11企业财务状况的综合分析

11.1.1财务综合分析的含义

个别财务指标和个别会计报表，均不能全面系统地对企业的财务状况和经营成果作出评价，而财务分析的目的就是要全方位表达和披露企业的经营理财状况，进而对企业经济效益作出正确合理的判断，为企业资金的筹集、投入、运用、分配等一系列财务活动的决策提供有力的支持。因此，必须进行多种指标或比率之间的相关分析或者采用适当的标准对企业状况进行综合的评价，才能得出整体意义上的对企业财务状况和经营成果的客观评定。

所谓的财务综合分析，就是将企业的偿债能力、资产使用能力和获利能力等诸方面的分析纳入一个有机体中，认真分析其相互关系、全方位评价企业财务状况和经营成果的经济活动，这对判断企业的综合财务情况具有重要作用。

11.1.2财务综合分析的特点

综合财务分析的特点，体现在其财务指标体系的要求上。一个健全有效的综合财务指标体系必须具备三个基本素质：一是指标要素齐全适当；二是主辅指标功能协调匹配；三是提供信息的多维性。

指标要素的齐全性，意味着所设置的评价指标必须能够涵盖企业获利能力、偿债能力及营运能力诸方面总体考核的要求。

所谓主辅指标功能的协调匹配，实质上在于强调两个方面：第一，在确立获利能力、偿债能力、营运能力诸方面评价主辅地位；第二，不同范畴的主要考核指标应反映企业经营状况、财务状况的不同侧面与不同层次的信息，应当能够全面、详实地揭示出企业经营理财的业绩。

提供信息的多维性，要求评价指标体系必须能够提供多层次、多角度的信息资料，既能满足企业内部管理当局实施决策的需要，又能满足外部投资者和政府经济管理机构等相关利害集团据以决策和实施宏观调控的要求。

要想对企业财务状况和经营成果有一个总的评价，就必须采用适当的标准进行综合性的评价。综合分析的方法有很多，其中应用比较广泛的有杜邦分析法和财务比率综合分析法。杜邦分析法前面已有述及，因此下面着重介绍几种财务比率综合分析法。

11.1.3沃尔评分法

在进行财务分析时，其中一个主要问题就是计算出财务比率之后，无法判断它是偏高还是偏低。与本企业的历史比较，也只能看出自身的变化，却难以评价其在市场竞争中的优劣地位。沃尔分析法弥补了这些缺陷。

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亚力山大·沃尔是财务状况综合评价的先驱者之一，他在20世纪初出版的《信用晴雨表研究》和《财务报表比率分析》中提出了信用能力指数的概念，把若干个财务比率用线性关系结合起来，以此评价企业的信用水平。他选择了七种财务比率，即流动比率、产权比率、固定资产比率、存货周转率、应收账款周转率、固定资产周转率和自有资金周转率，分别给定了各个比率在总评价中占的比重，总和为100分。然后确定标准比率，并与实际比率相比较，评出每项指标的得分，最后求出总评分。

但是，沃尔评分法存在两个缺陷：一是理论上的缺陷，即所选定的七项指标缺乏证明力；二是技术上的缺陷，即当某项指标严重异常时，会对总评分产生不合逻辑的重大影响。尽管沃尔的方法在理论上还有待证明，在技术上也不完善，但它还是在实践中被广泛应用。

11.1.4综合分析法

为了进行综合的财务分析，可以编制财务比率汇总表，将反映偿债能力、营运能力和获利能力的比率进行归类，得出各方面的状况。综合分析法常采用的一种方法称为指数法，运用指数法编制综合分析表的步骤如下：

第一步：选定评价企业财务状况的比率。通常是选择能够说明问题的重要比率，并且偿债能力、营运能力和获利能力三类比率因反映财务状况的侧重面不同，故应分别从中选择若于项具有代表性的比率。

第二步：根据各项比率的重要程度，确定重要性系数。各项比率的系数之和就等于二。重要程度的判断，需根据企业经营财务状况、发展趋势以及企业所有者、债权人和管理人员的态度等具