康比特运动营养行业长坡厚雪，公司综合优势突出，看好长期成长.docxVIP

目录

康比特：开创中国运动营养先河，树立行业标杆 7

发展历程：开创中国运动营养先河，与行业共同成长 7

业务：运动营养食品为基，四大板块孕育多元增长极 8

渠道：搭建全渠道营销推广体系，精准触达目标客群 9

产能：拥有高水平供应链，加码布局固体、液体剂型 10

财务：营收持续较快增长，25H2成本压力或逐步缓解 11

运动营养食品：从专业市场向大众人群“破圈” 14

定义：为经常运动人群提供营养元素的食品或补剂 14

行业现状：三大市场均是优质赛道，竞争要点不一 14

补充蛋白质类：需求旺盛，格局优，本土化成制胜关键 15

补充能量类：人群扩大、场景多元，渠道及营销是核心 19

控制能量类：“全民风潮”，供需共振，品牌为竞争要点 21

发展趋势：人群扩容和消费水平提升共促行业成长 24

公司卡位好、研发强、渠道深，优享需求扩容红利 25

品牌占位专业市场，纵向延伸最大化品牌势能 25

研发实力强劲，掌握稀缺资源支持产品开发 26

渠道互为补充，助力高效获客、留存和转化 28

盈利预测与估值 28

盈利预测 28

4.2估值 30

风险提示 31

图表目录

图1：公司发展历程：推动运动营养食品“破圈” 7

图2：公司股权结构及子公司定位（截至2024年9月末） 7

图3：公司四大业务板块主要内容及适用人群 8

图4：2020-2023年公司各项业务收入规模（单位：亿元） 9

图5：康比特2021~2024年11月末抖音渠道收入及占比 10

图6：康比特2020~2024Q3末营业收入及同比增速 11

图7：康比特2020~2024Q3末归母净利及同比增速 11

图8：康比特2020~2024H1综合毛利率及各主营业务毛利率 12

图9：2011/07/19-2025/01/07切达干酪拍卖价格 13

图10：康比特2019~2024Q3末期间费用率 13

图11：康比特2019~2024Q3末净利率 13

图12：运动营养食品定义、特征及供需特性 14

图13：2007-2023年中国和美国运动营养食品市场规模及增速 15

图14：2023年中国运动营养食品市场结构 15

图15：2016-2023E中国大众健身人群及渗透率 15

图16：2016-2023中国人均医疗保健消费支出及占比 15

图17：乳清蛋白消费人群特征 16

图18：2013-2023年中国补充蛋白质类产品市场规模及增速 16

图19：2023及2024前三季度线上不同品牌类型市场份额 17

图20：2024前三季度线上国内、国外品牌数量及市场份额占比 17

图21：乳清蛋白货品卖点规模趋势 18

图22：乳清蛋白货品卖点成交额增长情况：口感口味相关 18

图23：能量饮料消费人群特征 19

图24：2013-2023年中国补能类产品市场规模及增速 20

图25：能量饮料分城市层级市场分布情况 20

图26：2024Q1~Q3不同类型品牌数量占比及市场份额占比(线上) 20

图27：控制能量类消费人群BMI分布及采用的瘦身手段 21

图28：控制能量类消费人群的消费特征 22

图：-年中国控能类产品市场规模及增速......................................

图30：2021至2024前11个月线上代餐类品牌数量及CR10 23

图31：2021至2024前11个月线上功效类品牌数量及CR10 23

图32：2022年中国、美国、欧洲健身人群渗透率 24

图33：2015~2023年中国体育产业总值及结构 24

图34：运动营养食品设计思路 25

图35：2022~2024Q3末康比特乳清蛋白产品线上市占率 25

表1：公司核心管理层成员主要履历及主要科研成果 8

表2：康比特渠道体系及主要客群 10

表3：康比特及可比公司的生产制造水平及质控体系 11

表4：康比特2021年产能结构及募投项目新增产能 11

表5：2024前三季度中国线上销售额TOP10品牌介绍 17

表6：国内能量饮料头部品牌渠道及品牌营销活动 21

表7：2024前11个月代餐及功效类TOP10品牌及主要产品 23

表8：公司承担的重要研发课题（未穷尽列示） 26

表9：截至2023年末公司重要的与控能类产品相关的研发项目 27

表10：公司不同渠道面向的主力客群 28

表11：康比特营业收入拆分及预测 29

表12：康比特及可比公司情况 30

表13：康比特可比公司估值表 31