润本股份动态报告：三问三答，剖析润本的竞争壁垒与长期发展空间.docxVIP

目录

如何理解润本在驱蚊行业的地位以及能从驱蚊业务逐步向婴童护理业务拓展？ 3

如何理解润本的性价比、自有工厂的供应链壁垒？ 8

如何看待公司后续增长？ 13

投资建议 17

风险提示 18

插图目录 20

表格目录 20

如何理解润本在驱蚊行业的地位以及能从驱蚊业务逐步向婴童护理业务拓展？

公司能以驱蚊业务起家主要系早期抓住主流驱蚊产品从传统的蚊香盘等产品切换至电热蚊香液等新品的品类结构性变革机会。

传统驱蚊产品不适合长途运输，不利于品牌的全国化扩张。较多传统驱蚊产品不适合长途运输，例如喷雾灭蚊剂在受热膨胀或受到猛烈撞击时易燃易爆，长途运输将增大危险发生的概率；蚊香盘在受到挤压时易破碎，运输成本较高，不利于品牌的全国化扩张。

图1：传统驱蚊产品

资料来源：淘宝，

安全性方面，老式驱蚊产品的品牌多添加能够直接起到杀虫效果的驱蚊成分，润本电热蚊香液产品以驱蚊为目的，所含驱蚊成分浓度低、更加温和、低刺激性。第一代驱蚊产品多以杀灭蚊虫为目的，添加成分以有机磷农药、有机氯农药为主，毒性较高；随着消费者个人健康卫生意识增强，人们对蚊虫的防治理念从杀灭转变为驱避、预防，倾向于选择温和、有效的驱蚊产品，电热蚊香液、驱蚊液等温和便捷的驱蚊产品逐步替代第一代有机磷类、有机氯类以及第二代早期产品盘式蚊香等化学防治驱蚊产品。润本的驱蚊产品主要为电热驱蚊液，添加避蚊胺、驱蚊胺等驱蚊成分，其中避蚊胺是通过影响蚊虫的A型嗅觉受体神经元的触角感器，使其感到不适而达到驱蚊效果，使用时浓度不得高于30%；驱蚊胺主要通过掩盖人类散发的气味，使蚊虫无法感知到人类存在，达到驱蚊效果，两者成分驱蚊效果相对温和，更适用于母婴群体。

类型 用途 作用方式 特点表1：市场主流驱蚊产品用途、作用方式、特点对比

类型 用途 作用方式 特点

有机磷类、有机氯类杀虫剂

通过抑制害虫体内的乙酰胆碱酯酶活性，使乙酰室外杀虫 胆碱在突触间隙大量积聚，导致害虫的神经系统

过度兴奋，最终使害虫中毒死亡。

气味大、毒性高，灭杀害虫效率高，广泛应用于农业领域。

盘式蚊香 室内驱蚊

盘式蚊香 室内驱蚊

盘式蚊香燃烧时可能会产生烟尘，相比电热蚊香液和电热蚊香片，多用于蚊虫较多的室外、室内局部区域。

发更均匀、持效期更长，实现温和、长效驱蚊。电热蚊香片 室内驱蚊 属于电热蚊香产品，采用电加热方式进行工作。 通过加入稳定剂、挥散调整剂、指示剂等，使有效成分

发更均匀、持效期更长，实现温和、长效驱蚊。

电热蚊香

电热蚊香液 室内驱蚊

驱蚊液 室外驱蚊

驱蚊液 室外驱蚊

资料来源：润本股份招股说明书，广东省有害生物预防控制中心，

电热蚊香液是在电热蚊香片的基础上改进发展的新兴产品，具备污染小，无烟熏、明火及粉尘，使用方便、干净、清洁等特点，广泛应用于室内驱蚊。

驱蚊液具有药效高、毒性小的特点，广泛应用于室外驱蚊。

对比传统驱蚊品牌的产品，润本驱蚊液产品毒性更小且驱蚊效果好。驱蚊成分浓度方面，润本电热蚊香液使用0.6%浓度的氯氟醚菊酯，属于微毒范围，不会对人体造成影响，而传统驱蚊品牌的电热蚊香液多添加1.2%浓度的氯氟醚菊酯，相对偏高；相比较看，润本产品的驱蚊成分浓度更低，安全等级更高，驱蚊效果更加温和，更契合婴童家庭对驱蚊产品的需求。同时，润本电热蚊香液的驱蚊范围能达到28㎡，在保障低毒性的同时兼顾较优的驱蚊效果，产品实力较强。

品牌产品名产品图示价格

品牌

产品名

产品图示

价格

核心驱蚊成分

驱蚊空间

润本

经典款电热蚊香液

29.9元（1器4液）

0.6%氯氟醚菊酯

28㎡

润本

手机智控款电热蚊香液

58.9元（2器8液）

0.6%氯氟醚菊酯

28㎡

超威

电热蚊香液（薄荷）

29.9元（1器4液）

1.2%氯氟醚菊酯

15㎡

超威

无香电热蚊香液

24.9元（1器3液）

1.2%氯氟醚菊酯

15㎡

超威

贝贝健电热蚊香液

29.9元（1器3液）

0.93%四氟甲醚菊酯

28㎡

彩虹

电热蚊香液

37.37元（1器4液）

1.2%氯氟醚菊酯

28㎡

彩虹

乖乖电热蚊香液

34.9元（1器1液）

0.62%四氟甲醚菊酯

28㎡

雷达

电热蚊香液

44.9元（1器4液）

0.62%四氟甲醚菊酯

28㎡

雷达

佳儿护电热蚊香液

44.9元（1器3液）

0.31%四氟甲醚菊酯

-

榄菊

电热蚊香液

29.9元（1器4液）

1.2%氯氟醚菊酯

28㎡

榄菊

儿宝健电热蚊香液

29.8元（1器3液）

0.52%四氟甲醚菊酯

12㎡

枪手

电热蚊香液

44.9元（1器4液）

0.9%氯氟醚菊酯

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