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期权(课堂原创)PPT幻灯片
目录
contents
期权基本概念与分类
期权市场与交易机制
期权定价原理与模型
投资策略与实战技巧
风险管理及监管要求
未来发展趋势与挑战
01
期权基本概念与分类
期权是一种金融衍生品，它赋予购买者在未来某一特定日期以特定价格购买或出售一种资产的权利，但不是义务。
定义
期权的价值由其内在价值和时间价值组成，具有非线性收益结构和高杠杆效应。
特点
期权不是一种所有权凭证，股票是；期权有到期日，股票没有。
期权买方风险有限，期货买卖双方风险无限；期权是非线性产品，期货是线性产品。
与期货区别
与股票区别
只能在到期日行权的期权。
欧式期权
美式期权
百慕大期权
在到期日或到期日之前任何时间都可以行权的期权。
介于欧式期权和美式期权之间，行权日可以是到期日之前的一系列规定日期。
03
02
01
行权价格低于标的资产市场价格的看涨期权，或行权价格高于标的资产市场价格的看跌期权。
实值期权
行权价格等于标的资产市场价格的期权。
平值期权
行权价格高于标的资产市场价格的看涨期权，或行权价格低于标的资产市场价格的看跌期权。
虚值期权
02
期权市场与交易机制
期权市场是金融市场的重要组成部分，为投资者提供风险管理、投机和套利等交易机会。
定义与功能
包括个人投资者、机构投资者、做市商等，各自扮演不同的角色。
参与者
期权市场经历了多年的发展，逐渐形成了完善的交易机制和监管体系。
发展历程
交易所市场
集中交易、标准化合约、透明度高、监管严格，如芝加哥期权交易所（CBOE）等。
场外市场
分散交易、个性化合约、灵活度高、监管相对宽松，如柜台交易市场（OTC）等。
优缺点分析
交易所市场具有较高的流动性和透明度，但交易成本较高；场外市场则更加灵活，但存在信息不对称和信用风险等问题。
做市商是指在证券市场上，由具备一定实力和信誉的证券经营法人作为特许交易商，不断地向公众投资者报出某些特定证券的买卖价格（即双向报价），并在该价位上接受公众投资者的买卖要求，以其自有资金和证券与投资者进行证券交易。
做市商制度
做市商制度有助于提高市场的流动性和稳定性，降低交易成本；但同时也存在操纵市场、利益输送等风险。
影响
交易流程
投资者在期权市场上进行交易，需要遵循开户、资金划转、下单、成交、结算等流程。
费用
期权交易涉及的费用包括佣金、交易经手费、结算费、行权费等。投资者需要了解各项费用的计算方式和收取标准，以便更好地控制交易成本。
03
期权定价原理与模型
标的资产价格是影响期权价格的最主要因素，一般呈正相关关系。
行权价格与期权价格呈负相关关系，即行权价格越高，期权价格越低。
对于欧式期权，剩余到期时间越长，期权价格越高；对于美式期权，则不一定。
波动率越大，期权价格越高，因为波动率反映了标的资产价格的不确定性。
标的资产价格
行权价格
剩余到期时间
波动率
模型构建
模型假设在每个小的时间间隔内，标的资产价格只有上涨或下跌两种可能，通过计算各种可能路径下的期权收益并贴现到现值，得到期权价格。
基本原理
二叉树定价模型基于风险中性原理，通过构造一个无风险的投资组合来复制期权收益，从而推导出期权价格。
优缺点
二叉树模型直观易懂，易于处理复杂的期权和美式期权，但计算量较大，且对于多步二叉树，需要确定的参数较多。
Black-Scholes定价模型基于一系列假设，包括标的资产价格服从几何布朗运动、无风险利率和波动率为常数等。
基本假设
通过构造一个包含标的资产和无风险债券的投资组合来复制期权收益，利用伊藤引理和无套利原理推导出偏微分方程。
偏微分方程推导
希腊字母定义
希腊字母是衡量期权价格对各个影响因素敏感度的指标，包括Delta、Gamma、Vega、Theta和Rho等。
风险管理应用
通过计算希腊字母，可以了解期权价格对各种市场因素变化的敏感度，从而制定相应的风险管理策略。例如，通过调整Delta中性策略来对冲标的资产价格变动的风险。
注意事项
在使用希腊字母进行风险管理时，需要注意各个希腊字母之间的相互影响以及市场环境的变化，及时调整风险管理策略。
04
投资策略与实战技巧
买入标的资产同时购买看跌期权
01
为防止标的资产价格下跌，投资者可以在购买标的资产的同时，购买相应数量的看跌期权，以锁定最大亏损。
适用于预期市场震荡或下跌
02
当投资者预期市场将出现震荡或下跌行情时，可以采用保护性看跌策略来规避风险。
优点与局限
03
保护性看跌策略能够在一定程度上保护投资者的本金安全，降低亏损风险；但同时也会增加一定的成本，且如果市场上涨，看跌期权可能会成为虚值期权，导致投资者损失部分权利金。
牛市价差组合的收益有限，最大收益为两个执行价格之差减去权利金支出；风险也有限，最大亏损为权利金支出。
收益与
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