指南针首次覆盖报告：老牌金融信息服务商，证券业务打开成长空间.docx

正文目录

TOC\o1-2\h\z\u金融信息服务商跨入证券行业 5

领先的金融信息服务商，切入证券领域 5

高管团队技术背景较强，股权结构集中 5

证券业务尚处于恢复期，销售费率较高 6

金融信息：具备产品体系优势 8

金融信息服务行业受益于资本市场发展 8

公司产品丰富，成交量抬升促客户转化 8

麦高证券：打开第二增长曲线 11

麦高能否复制东财路径 11

麦高证券发展前景展望 14

盈利预测与估值 18

核心假设 18

盈利预测 18

风险提示 19

图表目录

图1：指南针发展历程图 5

图2：指南针营业收入及同比增速 6

图3：指南针归母净利润及同比增速 6

图4：指南针营业收入构成（百万元） 7

图5：指南针营业收入结构 7

图6：指南针ROE及毛利率变化 7

图7：指南针费率变化 7

图8：金融信息服务行业产业链 8

图9：指南针金融信息服务收入及同比增速 9

图10：2023年指南针与可比公司金融信息服务收入情况 9

图11：“924”以来新增开户数显著增长 10

图12：A股成交额大幅提升 10

图13：东方财富营收结构变化 11

图14：指南针营收结构变化 12

图15：2014-2015年上交所新增开户数情况 12

图16：2022年上交所新增开户数情况 12

图17：同信证券被收购前业绩情况 13

图18：网信证券被收购前业绩情况 13

图19：东方财富的各项服务已经形成闭环 14

图20：2023年10月证券服务应用类APP月活人数 14

图21：我国证券APP用户数量 15

图22：客户股票资金周转率比较（%） 16

图23：东财证券代理买卖证券业务市占率变化 16

图24：东方财富销售费用率变化 16

图25：东方财富PE变化 18

图26：同花顺PE变化 18

表1：指南针高管团队以技术背景为主 5

表2：指南针前10大股东（截止2024年三季度末） 6

表3：金融信息服务行业模式分类 8

表4：指南针产品矩阵 9

表5：指南针核心产品收入贡献 10

表附录：报表预测值 20

金融信息服务商跨入证券行业

领先的金融信息服务商，切入证券领域

大型金融信息服务商，积极拓展业务领域。指南针于1997年设立于北京，自成立以来一直专注于证券分析和证券信息服务业务。2001年，北京指南针科技发展股份有限公司成

立，2007年在原中关村科技园区三板挂牌，2019年登陆创业板上市。经过二十余年的发展，指南针已成为综合性的大型金融信息服务商。2022年，公司收购网信证券（现已更名为麦高证券），正式成为国内第二家有证券牌照的互联网加金融信息服务商。2023年，公司竞拍了先锋基金34.2076%的股权，计划拓展财富管理业务领域。

图1：指南针发展历程图

1997

2001

2007

2019

2022

2023

指南针

北京指

在原中

在深交

收购网

收购先

品牌创

南针科

关村科

所创业

信证券

锋基金

建

技发展

技园区

板上市

股权

股份有

三板成

限公司

功挂牌

成立

资料来源：公司官网，

高管团队技术背景较强，股权结构集中

高管团队稳定，且有较强的技术背景。公司高管以名校硕士为主，多位高管毕业于计算机系，且加入公司时长约20年，既深谙技术又了解公司发展情况，为公司不断创设、迭代优质产品打下坚实基础。

表1：指南针高管团队以技术背景为主

姓名

姓名职务 出生年份 主要工作经历

顿衡董事长 1973年

冷晓翔总经理 1982年

陈岗副总经理 1976年

孙鸣副总经理 1976年

2005年1月毕业于美国佐治亚州州立大学，取得会计和金融专业学士学位；于2007年5月取得

MBA金融学位；曾就职于北京市五金矿产进出口公司；2008年至2018年8月在北京掌上网科技有限公司工作，先后任财务总监助理，财务总监，副总裁，监事等职务；2011年4月至2013年5月曾担任公司董事会秘书,2013年5月至今担任公司董事长。

2004年毕业于清华大学计算机科学与技术系，获工学学士学位；2007年毕业于清华大学计算机科学

与技术系，获工学硕士学位；2006年7月至2007年12月，任搜狐公司研发中心研发工程师，项目经理职务；2007年12月入职公司，先后担任项目经理，经理，总监，副总经理职务。现任公司董事，总经理。

1998年毕业于东南大学仪器科学与工程系智能控制系统专业；1