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数字货币

迎来新曙光

数字人民币将永久改变货币流通的方式

数字货币迎来新曙光

早在公元七世纪，中国就发明了纸币，并始终引领货币流通与日常使用的方式。如今，

中国再次走在了世界的前列。通过引入央行数字货币（CBDC），中国正推动货币实现

完全数字化，从而为全球货币流通的方式设定新标准。

与纸币一样，数字人民币同样被认可为法定货币。尽管中国的支付生态体系已实现高度数字化，但纸币

的流通规模仍有8万亿元，实现货币完全数字化的潜力仍然巨大。这将为数字货币带来了新的曙光。事

实上，数字货币的进展速度可能要比预期更快。去年，中国已开始在四座城市开展数字人民币试点。最

近，中国人民银行将这项试点扩展至包括北京和上海在内的大型城市。而在明年北京冬季奥运会举行

时，中国将在全国范围内推广数字人民币。

金融机构需要开始审视数字人民币未来会对自身业务带来怎样的机遇和挑战。数字人民币的意义并不

仅仅在于数字货币本身，因为中国的支付体系已在很大程度上实现了数字化。更具意义的是正在建设的

大规模即时支付基础设施，由政府——而非私营企业——所主导的基础设施。作为法定货币，数字人民

币将会被所有中国企业采用，当中包括一些全球规模最大的企业；用户也会包括规模庞大、越来越与

国际接轨的中国居民。如果数字人民币被拓展至跨境交易领域，那么就将进一步加快人民币国际化的

进程，使其成为真正的全球贸易货币，并为跨境资本流动节省成本、提高效率。

银行将负责数字人民币的发行和流通，纸质和数字人民币之间的转换暂时也只能通过银行处理。银行将

站在数字人民币变革的风口上。

数字人民币是什么？

数字人民币的运行模式类似于纸质人民币。它是一种法定货币，由央行发行并通过商业银行向公众流

通。支付既可以通过线下（基于智能手机NFC）渠道完成，也可以通过线上进行。数字人民币开展集中

付款清算与结算，而并非通过分布式分类帐技术（DLT）等分布式方法来完成。

数字人民币也将是“可程式化”的，比如在符合某些预定义的条件下，被设置为在“激活”后仅用于付

款。这将为更灵活的财政和货币政策提供更多手段，并有利于开展对跨境贸易等活动的监控。

数字人民币不是什么？

数字人民币的推出并不代表着中国人民银行正试图重新定义全球支付市场体系。数字人民币的短期

重点是国内市场。鉴于目前数字支付市场的高度集中，依赖个别私人企业的网络，推广数字人民币将

有助防范相关风险。只有在时机合适的时候，数字人民币才会走向国际化，届时也极有可能专注于由

中国主导的海外项目。数字人民币的采用并非是为了限制或阻碍创新。实际上，数字人民币提供了互

通的数字银行工具，有望进一步推动创新，同时降低市场准入的门槛。

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数字货币迎来新曙光

数字人民币对市场的影响

为了解数字人民币所带来的影响，我们研究了几个数字化颠覆创新比较明显的资金流，它们分别是：商

户对消费者（B2C），目前由大型科技企业主导；跨境投资，目前通过互联互通机制并逐渐取消投资上限

实现开放；对外投资，通过“一带一路”项目融资等方式实现。我们认为，数字人民币的短期影响将集中

在B2C领域；而中长期来看，数字人民币将对跨境资金流动造成更深远的影响。鉴于这些资金流动辄涉

及数万亿人民币，潜在的变化有可能会重塑竞争格局。

B2C

B2C领域目前处于创新最前沿，90%的资金已经数字化，且由大型科技公司主导。短期来看，我们认为

数字人民币将进一步推动二维码互通领域的颠覆性变革。数字人民币有望极大程度地拉平银行与大型

科技公司之间的竞争差距，同时进一步挤压商户收单服务供应商的运营空间。此外，它也将给那些向供

应链和终端消费者提供银行服务的企业带来机会，这些企业通常被称为“银行即服务”（Bankingasa

Service,BaaS）平台，它们与银行等持牌服务供应商展开合作。