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基于DSGE模型的结构性货币政策与高

碳产业结构调整分析

摘要：我国经济进入“新常态”，货币政策落地能否缓解经济结构性矛盾？

本文在已有研究基础上，利用DSGE模型建立统一的结构性货币政策分析框架，

探究适合我国的结构性货币政策传导路径；并对模型进行数值模拟与实证检验，

探究结构性货币政策对于高耗能、高污染的负外部性产业的影响和对产业结构的

调节作用。文章验证了结构性货币政策的有效性，对于实现绿色低碳发展具有重

要意义。

关键词：结构性货币政策；DSGE模型；产业结构

1.

前言

为实现新常态背景下稳定经济增速、调整产业结构，促进金融体制改革、服

务民生的政策要求，我国央行开展了包括定向降准、短期流动性调节工具、抵押

补充贷款等大量创新型结构货币工具。在实际政策实施过程中，定向调控的结构

性货币政策是否能够发挥其产业结构调整的引导作用，定向调控的结构性货币政

策是否能够深入推进结构型改革，促进薄弱经济领域企业消费与投资增长。基于

此，本文结合DSGE模型建立统一的结构性货币政策理论分析框架，揭示定向调

控的结构性货币政策影响经济各产业间的内部机制，并结合研究结果提出更好地

发挥定向调控货币政策作用的策建议。

1.

文献回顾

传统宏观经济理论认为，总量型货币政策主要通过影响信贷资金的可得性和

成本来实现对宏观经济调整的目的。研究发现，统一的货币政策工具和结构性的

货币政策方式可以调整和影响市场利率，达到促进实体经济发展的目的。次贷危

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机后，当经济体外界金融环境严重恶化时，统一的货币政策会在融资收紧、流动

性陷阱的环境下失效，各国货币当局开始通过结构性货币政策寻求更加宽松的货

币条件，结构性货币政策能有效地规避更严重的经济衰退。张克菲（2018）实证

研究发现在短期内结构性货币政策能有效地影响货币市场和债券市场的利率传导。

陶士贵等（2016）认为“新常态”下结构性货币政策对经济增长的促进作用明显

增强。吕风勇（2018）实证研究得出结构性货币政策通过差异利率调整能有效降

低非对称冲击对经济产出的波动。在“新常态”和央行货币政策创新背景下，结

构性货币政策有利于实现产业结构调整，但货币政策的设计与实施间存在的差异

会使得其实施效果表现出明显的结构效应。YellenandJanet（2017）在DSGE

模型基础上，将投入与产出等信息引入宏观经济各产业，重新审视货币政策对产

业结构的影响。

综合国内外相关研究，发现存在以下不足：第一，结构性货币政策有效性研

究缺乏统一的结构性货币政策数理分析框架。第二，结构性货币政策对产业结构

调整的影响研究比较匮乏。基于此，本文运用DSGE模型，建立统一的结构性货

币政策有效性分析框架，揭示定向调控的结构性货币政策影响经济各产业间的内

部机制，为结构性货币政策实现精准调控提供理论基础和实践支撑。

1.

结构性货币政策传导路径及模型建立

3.1传导路径

数量型结构性货币政策。以定向调整存款准备金率、定向调整再贷款比例为

代表，分析数量型结构性货币政策的传导路径。数量型结构性货币政策主要通过

定向调整特定领域的货币供应量，来促进重点产业发展，限制抑制产业的快速增

长。价格型结构性货币政策。以定向调整再贷款利率、定向调整存款准备金利率

为代表，分析价格型结构性货币政策的传导路径。价格型结构性货币政策从利率、

信贷两个渠道来促进支持产业信贷规模增长，限制抑制产业。