项目的资金结构.pptVIP

债券成本中的利息应在税前列支，所以实际利息（即用资成本）为：利息＊（1－所得税率）。01债券的融资费用即债券发行费用－－般较高，包括申请发行债券的手续费、债券注册费、印刷费、上市费及推销费等。02债券利息按面额（即本金）和票面利率确定，但债券的融资额就按发行价格计算。债券成本计算公式03提示：在实际中，由于债券利率水平通常高于长期借款，同时债券发行费用较多，因此，债券成本一般高于长期借款成本042.债券成本＊例：债券成本的计算＊某工程公司发行总面额为4000万元的债券8000张，总价格4500万元，票面利率12%，发行费用占发行价值的5%，公司所得税税率为33%。则该债券成本可计算如下：三.加权平均资金成本是指项目全部长期资金的总成本，通常是以各种资金占全部资金的比重为权数，对个别资金成本进行加权平均确定，也称为综合资金成本。例：某项目公司共有长期资金（账面价值）10000万元，其中长期借款1500万元、债券2000万元，优先股1000万元、普通股3000万元、留用利润2500万元，其中成本分别为5%、6%、10%、14%、15%。解：该公司的加权平均资金成本可分两步分别计算如下：长期借款：Wt＝1500/10000=0.15债券：Wb＝2000/10000=0.20优先股：Wp＝1000/10000=0.10普通股：Wc＝3000/10000=0.30留用利润：Wr＝2500/10000=0.25加权平均资金成本：Kw=5%×0.15＋6%×0.20＋10%×0.10＋14%×0.30＋15%×0.25＝10.85%注意：如债券和股票的市场价值已脱离账面价值许多，则应以市场价值或项目的目标价值确定为宜。计算过程01020304边际资金成本＊注意是项目公司追加融资的成本。项目追加融资，有时可能采取某种融资方式。但如所筹资金数额较大，需通过多种上融资方式的组合来实现，这时，边际资金成本需按加权平均法来计算，其权数必须为市场价值的权数，不应采用账面价值权数。四.边际资金成本追加融资额确定的边际成本计算＊01计算见后面案例02追加融资额不确定的边际资金成本计算03作为了解内容04计算见后面案例05边际资金成本－计算例一：追加融资额确定的边际成本计算＊

计算示例某公司目标资金结构为：债务0.2、优先股0.05、普通股权益（包括普通股和留存收益）0.75。01现拟追加融资3000万元，仍按此资金结构来筹资。个别资金成本预计分别为债务7.5%，优先股11.5%，普通股权益14.5%。01按加权平均法计算追加融资3000万元的边际资金成本01追加融资额确定的边际成本计算＊

－追加融资3000万元的边际资金成本计算如下表解：资金种类目标资金结构（W）追加筹资（市场价值）个别资金成本（%）（K）加权平均边际资金成本（%）债务0.26007.5%1.500优先股0.0515011.5%0.575普通股权益0.75225014.5%10.875合计13000――12.9501020304例二：追加融资额不确定的边际资金成本计算计算示例计算示例某项目公司目前拥有长期资本10000万元，其中，长期债务2000万元，优先股500万元，普通股权益7500万元。为了适应扩大投资的需要，公司准备筹措新资。测算建立追加融资的边际资本成本率。05解：可按下列五个步骤进行长期债务：2000/10000＝0.2普通股：7500/10000＝0.75优先股：500/10000＝0.05010203要求：在今后增资时要保持公司目前的资本结构第一步：确定目标资本结构第二步：测算各种资金的成本率资本种类目标资本结构追加融资数额范围（元）个别资本成本率（%）长期债务0.210000以下10000－4000040000以上678优先股0.052500以下2500以上1012普通股权益0.7522500以下22500－7500075000以上141516第三步：测算融资总额分界点

根据公司目标资金结构和各种资金的成本率变动的分界点测算资本种类个别资本成本率（%）各种资金融资范围（元）融资总额分界点（元）融资总额范围（元）长期债务67810000以下10000－4000040000以上1000/0.2＝5000040000/0.2＝20000050000以下50000－200000200000以上优先股10122500以下2500以上2500/0.05＝5000050000以下50000以