机械行业2025年度策略：周期与成长共舞；格局与方向并行.pdf

行业研究/行业年度策略

目录

1.机械设备行业逻辑及2024年行情回顾9

1.1机械设备板块行情呈现周期与成长共舞局面9

1.2估值自9月以来快速修复，机器人、仪器仪表等市盈率排名靠前11

1.324Q4宏观基本面稳定恢复，多个下游行业资本开支保持扩张12

1.4机械设备板块业绩表现趋稳回升13

1.5行业逻辑及重点覆盖标的15

2.轨交装备：国铁盈利改善支撑资本开支；城轨需求有望底部企稳17

2.1投资框架图17

2.2国铁业绩大幅改善，支撑投资支出18

2.3客运超预期增长，货运累计同比转正19

2.4CR450动车组样车发布，高铁技术世界领跑20

2.5城轨：地方政府化债，有望助力城轨建设“十四五”圆满收官20

2.6投资建议21

3.工程机械：关注行业绿色化、智能化趋势23

3.1投资框架图23

3.2内销、出口复苏，挖机销量同比转正23

3.3绿色化、智能化已经成为行业发展趋势25

3.4投资建议26

4.仪器及检测传感器：格局好、盈利能力强，行稳致远28

4.1投资框架图28

4.2“两新”持续激发需求潜力，设备购置投资保持高增长28

4.3高端仪器创新迭代加快，盈利能力持续提升29

4.4新型传感器受益下游发展及国产替代逻辑32

4.5半导体领域最富增长潜力，上市公司加快开拓步伐33

4.6投资建议35

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行业研究/行业年度策略

5.工业母机：产品高端化与市场全球化方能突出重围36

5.1投资框架图36

5.2政策利好+存量替换拐点已至，市场需求边际改善37

5.3高端五轴机床产销两旺，预计21-27年市场规模CAGR约17%37

5.4出口产品结构提档升级，东南亚市场需求旺盛38

5.5优选聚焦高α下游布局的机床标的40

5.6投资建议42

6.IDC算力中心辅助设备：行业高景气，看好备用电源、液冷装备43

6.1投资框架图43

6.2数据与智算中心资本开支增长迅速43

6.3数据与智算中心主要组成，柴油发电机组价值占比高45

6.4投资建议47

7.人形机器人：车企全面入局，泛机器人产业快速迭代48

7.1投资框架图48

7.2产业加速，车企纷纷布局人形机器人49

7.3投资建议50

8.3D打印：关注低空和机器人轻量化应用潜力52

8.1投资框架图52

8.2短期：鞋模打印进入0-1进程53

8.3潜力：助力低空和机器人轻量化53

8.4投资建议56

9.风险提示57

图表目录

图1：2024年申万机械设备板块行情走势（2024年1月1日至12月31日，下同）9

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