炬光科技短期业绩承压，新兴业务未来可期.pdfVIP

证券研究报告|公司动态报告

正文目录

1.“产生光子+调控光子”为基，布局三大应用领域4

2.盈利预测与估值5

2.1.盈利预测5

2.2.相对估值6

3.风险提示7

图表目录

图1公司主营业务4

表1主营业务拆分6

表2可比公司Wind一致预期6

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明

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1.“产生光子+调控光子”为基，布局三大应用领域

炬光科技：“产生光子+调控光子”为基，布局三大应用领域。公司成立于

2007年，2021年于上交所上市。公司起步于高功率半导体激光元器件（“产生光

子”），2017年并购LIMO后拥有激光光学元器件（“调控光子”）的能力，目前已经

形成Focuslight和LIMO两大品牌。与此同时，公司依靠“产生光子”+“调控光

子”两大核心底层技术，纵向拓展激光行业中游的光子应用模块、模组和子系统

业务（“提供光子应用解决方案”），目前已汽车应用、泛半导体制程、医疗健康三

大应用方向，向不同客户提供上游核心元器件和中游光子应用解决方案。2024年

公司成功收购SUSSMicroOpticsSA和amsOSRAM光学元器件资产并拓展

Heptagon品牌下的全球光子行业工艺和制造业务，再次巩固自身的核心竞争力。

图1公司主营业务

资料来源：炬光科技2023年年报，华西证券研究所

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明

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2.盈利预测与估值

2.1.盈利预测

基本假设：

1）激光光学元器件：公司产品主要包括蚀刻微纳光学、柱面微透镜、微透镜

阵列、精密模压光学、压印光学、高损伤阈值镀膜与光学等。随着下游市场英勇

的持续开拓，公司该板块业务有望实现持续增长。因此，我们假设公司2024-26

年该板块营业收入分别为2.98、3.68、4.84亿元，同比+46.8%、+23.5%、+31.8%；

毛利率分别为36.0%、38.0%、42.0%。

2）半导体激光元器件和原材料：公司产品主要包括有源器件、光纤耦合模块

及无源器件、专业医疗健康应用元器件及先进材料等。公司是预制金锡薄膜工艺

和金锡共晶键合工艺的技术领导者，在此领域拥有超过10年的技术沉淀。公司自

2020年起对外供应预制金锡氮化铝衬底材料产品，目前已具备月产能超过200万

只的大批量生产制造能力，与国内外多家客户建立了合作关系。2024年由于下游

竞争激烈，导入该板块业务略有下滑，后续该板块业务有望保持相对稳定。因此，

我们假设公司2024-26年营业收入分别为1.67、1.74、1.83亿元，同比-26.6%、

+3.7%、+5.6%；毛利率分别为44.0%、47.0%、49.0%。

3）泛半导体制程应用解决方案：在集成电路领域，应用于逻辑芯片退火制程

的激光系统产品已在3家国内领先的半导体设备集成商、2家全球规模前五的晶圆