磷酸铁锂行业深度：景气反转向上，高压密铁锂壁垒提升.pdfVIP

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行业深度研究

内容目录

一、高压密铁锂：供需、格局更优，拥有更高单吨盈利4

1.1趋势：LFP电池向高能量密度、快充迭代，铁锂向高压密迭代4

1.2供需：25年高压密LFP预计供不应求，价格、加工费显著更优5

1.3格局：高压密趋势下壁垒提升，格局更趋集中8

二、常规铁锂：供需修复，加工费有望提升11

2.1供需：25年稼动率预计修复，加工费有望提升11

2.2格局：成本低者胜出，核心在工艺、电费、一体化13

三、投资建议19

3.1湖南裕能：龙头优势强化，高压密产品逐步放量19

3.2富临精工：高压密企业供应宁德时代，LFP、汽零业务全面向好21

四、风险提示22

图表目录

图表1：部分电池企业高性能LFP电池进展4

图表2：第二、三、四代铁锂产品4

图表3：万润新能产品列表，粉末压实密度越高，电池能量密度越高，电车续航越长5

图表4：全球磷酸铁锂正极材料需求测算，25年预计维持高增6

图表5：高压实铁锂需求测算（万吨）7

图表6：高压实铁锂供需测算（万吨）8

图表7：部分企业动力型铁锂出厂价含税（粉压2.5-2.55，万元/吨）8

图表8：不同工艺制备磷酸铁锂优劣势8

图表9：二次烧结工艺步骤9

图表10：主要企业对高压密LFP布局进展10

图表11：富临精工定增四川年产5万吨新能源锂电正极材料项目11

图表12：进入24年，LFP正极企业资本开支规模显著减少（亿元）12

图表13：常规铁锂产品稼动率测算12

图表14：磷酸铁锂、碳酸锂价格及加工费历史变动（万元/吨）13

图表15：磷酸铁锂企业扣非归母净利率13

图表16：LFP企业全球份额14

图表17：LFP单价（万元/吨）14

图表18：LFP单位成本（万元/吨）14

图表19：LFP单位毛利（万元/吨）15

图表20：磷酸铁法占市场LFP制备方法的主流15

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行业深度研究

图表21：不同工艺路线制备磷酸铁优劣势16

图表22：氨法、钠法、铁法占磷酸铁制备工艺的份额16

图表23：不同工艺制备磷酸铁BOM成本拆分（参考24年12月价格）16

图表24：不同工艺制备磷酸铁锂成本对比（以外采磷酸铁为基准值100）17

图表25：LFP产区主要集中在电价更低的西南地区18

图表26：国内LFP基地分布18

图表27：2024年12月各地电网代理购电价格一览表(元/兆瓦时)，西南地区电价更低18

图表28：磷酸、磷酸一铵价格历史变动19

图表29：碳酸锂价格历史变动19

图表30：相关标的公司盈利预测19

图表31：湖南裕能收入、扣非归母净利润及增速20

图表32：湖南裕能毛利率、扣非归母净利率20

图表33：湖南裕能收入占比21

图表34：湖南裕能LFP出货量及单位毛利21

图表35：富临精工收入、扣非归母净利润及增速22

图表36：富临精工毛利率、扣非归母净利率22

图表37：富临精工收入占比22

图表38：富临精工LFP出货量及单位毛利22

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