2025年度中国经济展望：制造业的回归.docx

正文目录

全球制造业正走出困境 4

新一轮科技革命和产业变革深入发展 4

全球制造业正走出困境 6

逆全球化环境危中有机 9

中国制造业的发展环境 12

中国出口的周期与趋势 12

固定资产投资进入低速增长阶段 14

房地产的影响逐渐下降 16

消费的短期波动与长期空间 18

再通胀目标的实现路径 20

价格指数所处的周期阶段 20

供给侧：产能利用率开始回升 21

需求侧：更加积极有为的宏观政策 23

投资建议 26

风险提示 26

图目录

图1:世界PCT专利申请量同比 5

图2:主要经济体PCT专利申请量全球占比 5

图3:美国商品出口额、进口额、贸易差额 6

图4:印度商品出口额、进口额、贸易差额 6

图5:欧元区商品出口额、进口额、贸易差额 6

图6:德国商品出口额、进口额、贸易差额 6

图7:日本商品出口额、进口额、贸易差额 6

图8:韩国商品出口额、进口额、贸易差额 6

图9:中国商品出口额、进口额、贸易差额 7

图10:越南商品出口额、进口额、贸易差额 7

图11:布伦特原油现货价月末值、美国CPI同比、欧元区HICP同比 7

图12:美国10年期与1年期国债收益率月末值 8

图13:美国与欧元区M2同比增速 8

图14:主要经济体经常账户差额（世界银行BOP口径） 9

图15:中国的贸易差额 9

图16:中国国际收支平衡：总差额及其构成 10

图17:中国国际收支平衡：非储备性质的金融账户差额及其构成 10

图18:外商直接投资（人民币值累计同比：%） 11

图19:境外机构和个人持有境内人民币金融资产 11

图20:中国出口额与进口额年度增速 12

图21:中国出口占全球比重（WTO口径） 13

图22:2024中国对主要经济体出口占出口总额比重 13

图23:2018中国对主要经济体出口占出口总额比重 13

图24:机电产品出口额、高新技术产品出口额占出口总额比重 14

图25:最终消费支出、资本形成总额、货物和服务净出口占GDP比重.14

图26:全国固定资产投资、房地产开发投资、制造业投资年度增速 15

图27:基建投资与民间投资年度同比增速 15

图28:固定资产投资分项：设备工器具购置、建筑安装工程及其他费用的

累计同比 15

图29:基建投资与民间投资占固定资产投资的比重 16

图30:房地产开发投资占固定资产投资完成额的比重 16

图31:不变价GDP当季同比与房地产增加值当季同比 17

图32:乘用车销量增速与住宅销售面积增速 17

图33:中国集成电路产量增速与粗钢产量增速 17

图34:社会消费品零售总额年度增速 18

图35:居民人均可支配收入与人均消费支出累计同比 18

图36:居民人均可支配收入分项：工资性收入、经营净收入、财产净收入、

转移净收入累计同比 19

图37:中国人口出生率与自然增长率（单位：千分比） 19

图38:中国的人口年龄结构：0至14岁、15至64岁、65岁及以上占比

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图39:CPI与PPI当月同比 20

图40:PPI当月同比与工业企业产成品存货累计同比 21

图41:工业企业产成品存货累计同比与住宅销售面积累计同比（滞后12期）

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图42:PPI当月同比与M1与M2增速之差 21

图43:工业企业亏损单位数与亏损金额累计同比 22

图44:工业企业资产与负债合计同比 22

图45:公共财政账户收入与支出增速及收支差额 23

图46:政府性基金收入与支出增速及收支差额 23

图47:社会融资存量增速与M2同比增速 24

图48:政府债券、企业债券余额与人民币贷款余额同比 24

图49:70大中城市二手住宅价格指数当月同比增速：分一、二、三线城市

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