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证券研究报告|2025年01月27日

计算机行业2025年1月投资策略优于大市

国产deepseek+豆包发力，海内外大模型刺激推理算力

核心观点行业研究·行业月报

海外资本支出呈现持续上扬的态势，而国内资本支出近期承压。全球云计算计算机

厂商资本开支进入新一轮增长浪潮，AI基础设施成为核心驱动力。国外厂商优于大市·维持

中，微软24Q3资本开支同比增78.6%，主要投向AI和云服务；谷歌维持高

证券分析师：熊莉证券分析师：库宏垚

位，聚焦服务器和数据中心；亚马逊连续五季环比增长，全年预计750亿美021021

元。国内厂商中，阿里巴巴24Q3同比增239.63%，加码AI基础设施；腾讯xiongli1@kuhongyao@

S0980519030002S0980520010001

同比增113.54%，布局GPU、CPU服务器及数据中心；百度虽承压，预计24

证券分析师：艾宪联系人：云梦泽

年底或25年初迎来回升，重点投入AI模型和智能云服务。0755021

aixian@yunmengze@

全球服务器出货同比回升，B+C端应用逐步落地，思维链等新技术拉动推理S0980524090001

算力需求增长。C端应用如ChatGPT访问量持续增长，国内多款AI产品MAU市场走势

快速上升；B端AI赋能商业增长显著，AppLovin、Palantir等公司业绩大

幅提升。AI推理侧需求因思维链（CoT）技术及模型参数量增加快速增长。

CoT对千亿参数模型显著提升推理能力，同时推理次数和算力需求快速增加。

中国AI芯片市场规模23年达1038.8亿元，预计25年增长至1780亿元，

推理算力占比24年有望升至67.7%。国内外厂商如博通、Marvell、寒武纪

等积极布局AI推理硬件，助推算力发展。

国产科技巨头在AI大模型与算力领域持续突破。字节跳动发布豆包Pro对

标GPT-4o，API调用量大增，多场景渗透；召开冬季FORCE原动力大会，推

出数据飞轮2.0，强化全模态数据管理；正式推出情感大模型，在豆包APP

资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理

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