化工-中国化工行业展望，2025年1月 -中诚信.docx

中诚信国际行业展望化工行业

中诚信国际

行业展望化工行业

中诚信国际行业展望

2025年1月

目录

摘要1

分析思路2

行业基本面2

行业财务表现9

中国化工行业展望，2025年1月

2024年以来，化工品下游需求差异化修复，但供给仍较为宽松，产品盈利空间持续收缩。未来上游能源价格支撑力度不足，有效需求改善的程度与幅度具有不确定性，石油和天然气开采和加工业整体财务风险较低，但化学原料和化学制品业偿债指标整体仍处于行业较低水平，财务指标有待进一步改善。

结论14附表

结论14

附表15

行业

未来12~18个月展望

化工行业

稳定弱化

其中：石油和天然气开采和加工

稳定

化学原料和化学制品

稳定弱化

摘要

联络人

作者

企业评级部

李雪玮010xwli@

王紫薇010zwwang@

郝晓敏010xmhao@

其他联络人

刘洋010yliu01@

史曼010mshi@

n2024年以来，我国化工下游行业需求差异化复苏。未来国内积极有为的宏观政策和海外补库周期开启有助于拉动化工品需求增长，但仍需关注房地产行业修复情况以及全球贸易保护主义的影响。

n2024年以来化工行业投资建设以及生产情况与需求端存在结构上差异。未来一段时间，化工新材料仍为行业转型升级的重点方向，若下游需求增长不及预期，通用化工材料供需矛盾或将更加凸显。

n2024年以来，化工行业主要原材料价格持续震荡下跌，大部分化工子行业PPI出现不同程度的下降。未来一段时间，原油等原材料价格上升动力不足，若终端需求增长不及预期，宽松的供给形势将令各子行业PPI整体承压。

n2024年以来，化工样本企业整体经营业绩小幅回升、偿债指标有所修复；各子行业经营情况分化明显。未来行业内企业盈利恢复和偿债指标改善仍依赖供需形势修复情况，其中石油和天然气开采和加工样本企业整体财务风险较低，偿债压力可控；化学原料和化学制品样本企业偿债指标有待进一步改善。

1化学原料和化学制品含化学原料和化学制品制造业、化学纤维制造业、橡胶和塑料制品业。

1中国化工行业展望，2025年1月

中诚信国际行业展望

一、分析思路

化工2行业的信用基本面分析，主要是通过分析影响化工产品供需格局变动及原材料价格变动等的相关因素，判断其供需变化和产品价格走势，从而分析上述因素对化工企业经营业绩和财务状况的影响，并推断行业信用基本面的变化情况。本文指出，2024年以来，原材料价格中枢下移，且宽松的供给使得化工产品利差持续收缩。未来下游需求改善程度与幅度具有不确定性，供给压力仍存，且上游能源价格对化工品价格支撑力度不足，各化工子行业PPI承压，财务指标整体将有所弱化。

二、行业基本面化工行业需求端

2024年以来，国内经济总体平稳、稳中有进，海外需求恢复增长，我国化工下游行业需求差异化复苏。未来国内积极有为的宏观政策和海外补库周期开启有助于拉动化工品需求增长，但仍需关注房地产行业修复情况以及全球贸易保护主义的影响。

化工行业涵盖了地产建筑、纺织服装、汽车、家电、医疗、电子、农业及日用品众多领域，下游需求变化与宏观经济环境息息相关。2024年以来，我国国民经济运行总体平稳，稳中有进，主要经济指标运行平稳；海外需求方面，2024年以来全球制造业回暖和海外补库存需求的提振亦对国内化工行业下游需求起到一定支持作用。

具体来看，地产方面，2024年以来，多项房地产行业政策以及经济刺激政策出台助力地产去库存，国内房屋新开工面积及商品房销售面积虽仍同比大幅下降，但下滑趋势已逐月减弱，房地产市场销售表现开始出现边际改善。家电方面，2024年上半年受国内消费意愿和地产景气度依然低迷影响，家电内需有所