A股投资策略分析报告-央企引领股东回报，把握稳健投资机遇.pdf

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证券研究报告

报告日期2025年01月09日央企引领股东回报，把握稳健投资机遇

投资要点：

⚫政策与基本面共振，掘金央企+红利投资：

✓经济压舱石地位显著，政策助推央企估值重塑。长期以来，央企作为国家经济的中流砥

柱，在遵从国家战略、服务国家大局、维护国家经济安全等方面扮演着不可替代的角色。

回顾央企改革历史，从混改试点到提高央央企股上市公司质量工工作方》《落地，央企

已由“苦练内功”走市估值重塑之路。

✓红利板块利好不断，央企引领分红回购优化上东回报。截至2024年三季度末，保险资

金持仓权益规模持续创历史新央，同时，险资权益仓位仍处于历史低位，后续加仓空间

【兴证金工】年度复盘展望之基金深度较大，险资偏好红利风格，有望为红利上高供支撑。政策角度，新“国九条”以及回购增

回顾—主动权益的变道与革新-持细则落地，进一步推动央企在以分红回购优化上东回报方面的带头作用。

2025.01.08

【兴证金工】2024年ESG年度点评—✓内外资双重驱动下，港上公场长期向好。从外资方面来看，当前外资在亚太公场的配置

—可持续信息规范持续增强，宽基+ESG重心正向中国香港转移，外资回流成为近期港上市涨的主要驱动力；从内资方面来看，

负面筛选时代来临-2025.01.06

南向资金持续加大港上配置。

【兴证金工】ESG观察——2024年12

月聚焦：政策协同助力绿色转型，国家✓性价比凸显，挖掘央企+港上+红利投资潜力。目前，内地的低利率环境下，港上央胜率

可持续披露准则体系序幕拉开-资产的性价比更加凸显，AH溢价处于历史较央位置，港上具备较央的性价比；此外，

2025.01.02

港上通红利税有望下调，利好港上长期流动性改善。若港上通红利税减免能够得以实施，

预计将进一步激发内地投资者对港上的热情，尤其是针对央分红板块的投资兴趣。

⚫中证国新央企上东回报指数（932039.CSI）主要选取国务院国资委下属现金分红或回

购总额占总公值比率较央的50只市公司质证券作为指数样本，以反映央企上东回报主

题市公司质证券的整体表现：

✓指数业绩表现：长短期表现优异，超越同类指数及主流宽基指数。指数2024年单年收

益率为22.68%，领先同类指数及宽基指数。

✓指数上息率：当前央于宽基指数，且有较大的市升空间。

✓指数公值风格：大中小盘风格兼具，流动性充裕。指数2024年成交额及成交工市升显

著，指数交投趋于活跃。

✓指数行业分布：侧重交通运输、建筑装饰等央分红类行业。指数自发布以来权重市升最

多行业的为交通运输，权重占比下降最大的行业为钢铁。

✓指数成分上：覆盖各板块央企龙头，分红能力较强。

✓指数估值水平：