A股投资策略分析报告-政策积极，消费与科技并重.pdf

证券研究报告

政策积极，消费与科技并重

2025年01月09日

目录|CONTENTS

01政策积极02维度共振03投资方向详解04投资建议

指向科技+消费偏重消费消费和科技和风险提示

一、宏观面，政策积极一、基本面+市场面一、科技方面一、投资建议

二、市场面，流动性持续宽松偏向中下游AI、人形机器人二、风险提示

三、基本面，本质是动力源泉二、政策面+基本面二、传统消费

指向消费数字消费+绿色消费

一、政策积极，指向科技+消费

图1策略研究三维度模型框架（2025年01月）

资料：湘财证券研究所制作3

一、政策积极，指向科技+消费

图2三维度模型2005年以来模拟状态（3-4年维度）

资料：湘财证券研究所制作

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一、政策积极，指向科技+消费

三维度模型运用的三个层次：(年度内)

第一层次，政策面、市场面、基本面相对独立演绎

第二层次，二个维度之间联合共振（维度之间力量传导次序的外在表现）

自上而下_政策面+基本面：我国现有的政治体制决定了A股市场推动市场变化的力量多数是从政策面

开始，推动基本面出现变化或变化的预期，即政策面+基本面；

自下而上_基本面+市场面：特殊状况下，推动市场变化的力量，直接来自于基本面的创新技术发展，

形成自下而上的行情。例如2013年的智能手机行情、2023年的人工智能行情。

市场技术_政策面+市场面：少数状况下，政策面也会直接作用于市场面，即：政策面+市场面。例如

2014-2015年的资金推动的杠杆牛市；2024年的9.24行情。

第三层次，三个维度之间的联合共振

典型案例是2006-2007年权益市场的暴涨。

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一、政策积极，指向科技+消费

三维度模型对当下市场的判断：

目前，我国A股市场正处于由政策面+市场面，向政策面+基本面转换的状态。

政策面+市场面形成9.24行情，但后续社会资金和机构资金都没有跟上；

一方面是社会资金在10.08日冲高回落后，没有继续跟进；

一方面是5000亿元互换便利只推进了500亿，没有继续跟进。

基本面的变化需要时间，9.24“疯牛”正在转变为政策面+基本面的“慢牛”。

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一、政策积极，指向科技+消费

n1.1宏观面，政策积极

图3宏观研究三周期嵌套框架

资料：湘财证券